公司近况
近期我们对公司线下与电高渠道进行了草根调研，我们继续看好公司自2020Q3起的基本面拐点向上趋势，2021年家居产业链有望持续复苏，东鹏作为ToC为主的品牌瓷砖卫浴龙头，上半年业绩弹性有望更加明显；同时近年来公司产品创新持续发力，渠道布局不断完善，重申Top Pick，2021年公司有望迈入快速成长期。
评论
1、基本面持续向好，Q1经营业绩提速增长可期，看好未来业绩弹性。公司预告2020年全年净利润同比增长0%-20%，其中4020按中值计算，净利润增速高达51%，环比Q3进一步提速，表现好于市场预期。我们预计公司2021年上半年销售将继续加速成长，并延续自2020Q3起的基本面拐点向上势头，同时公司ToC端的"C+小V"占比较高，有助于业绩向上弹性显现。
2、线上线下全渠道发力，"C+小v"优势明显。1）c端：对于存量门店，公司加强店面优化升级的力度，并通过"1+N"产品策略提升购买连带率，同时加强信息化建设，赋能终端零售；对于增量门店，积极下沉三、四线市场，我们预计2021年公司将明显加快门店扩张速度：2）小v：大力发展中小微工程（包括经销工程、家装整装公司，设计师渠道，大包渠道），利用庞大的经销体系优势，加强对于小V工程的全面渗透。
3、差异化产品与服务引领行业变革，毛利率有望稳步提升。一方面，公司持续加强产品端的创新，将装饰产品功能化，并不断推出新材料、新品类，随着公司高值产品销售占比提升，我们预计毛利率有望持续回升；另一方面，公司创新推出包铺贴服务，以差异化服务引领行业变革，加强与终端消费者的联系，公司在产品与服务上不断寻求差异化，我们认为东鹏创新能力在业内领先。
4、看好公司基本面拐点向上、市占率持续提升趋势下的戴维斯双击逻辑。公司C端零售网络和品牌，产品优势领先，公司拥有11个生产基地以及超6700家终端门店，生产及销售网络遍布全国，规模上明显领先同行，同时公司注重产品品质，加强成本把控，降本增效下经营效率不断提升，我们看好公司作为瓷砖卫浴龙头强者愈强，未来市场份额有望持续提升，进而助力估值中枢上移。
估值建议
公司"C+小V"业务持续放量，基本面拐点向上趋势明确，我们维持公司2020年每股盈利预测0.75元，上调2021/2022年每股盈利预测3.6%/3.3%至1.02/1.32元，当前股价对应2021/2022年21/16倍P/E，维持跑赢行业评级，我们认为公司基本面加速向好，迎来戴维斯双击，上调目标价45%至29元，应2021/2022年28/22倍P/E，有38%的上涨空间。
风险
原材料价格波动风险，房地产重大调整风险，环保政策风险。