投资要点
事件要点:根据长城和地平线官方公众号，近日，长城汽车完成对汽车智能芯片企业地平线的战略投资。自此，标志着长城汽车正式进军芯片产业。长城汽车将通过战略投资、战略合作及自主研发等方式，在芯片产业快速发展。同时，长城汽车与地平线签署战略合作框架协议，以高级辅助驾驶（ADAS）、高级别自动驾驶和智能座舱方向为重点，共同探索汽车智能科技，开发市场领先的智能汽车产品，快速布局自动驾驶、智能网联等智能化核心技术，加速智能汽车的研发与量产落地。
战投AI 芯片地平线，共同构建全链条自动驾驶AI 核心技术。在研发合作层面，长城汽车发挥在汽车制造的领先技术与研发经验，而地平线则发挥在AI 芯片、视觉感知、高精地图、语音技术等领域的雄厚实力，双方将在辅助驾驶（ADAS）、自动驾驶、智能座舱多模态交互等方面进行重点合作。在产品合作层面，地平线基于长城汽车需求，开放由“芯片+算法+工具链”构成的智能汽车基础技术平台，包括智能驾驶AI 处理器、自动驾驶计算平台、视觉感知算法、多模态交互、地图众包和定位等，充分满足长城汽车对于智能网联汽车制造的多元化需求。
地平线作为汽车智能芯片领先企业，芯片设计和AI 算法实力深厚。地平线可为长城等车企提供智能计算开发平台，赋能汽车智能化产业升级。芯片方面：地平线征程2 是中国首款车规级AI 片，可支持2 个摄像头感知计算，4TOPS/2W，且已实现大规模前装量产。此外在2020 年，地平线已推出支持6 个摄像头感知计算，5TOPS/2.5W 的征程3。随着高级别智能驾驶快速演进，2021 年地平线将推出面向L3/L4 级别智能驾驶的征程5 芯片，支持16 路摄像头感知计算，96 TOPS/15W。根据地平线规划，预计2023 年还将推出AI 算力超过400TOPS、7nm 工艺的征程6 芯片。在算法和工具链方面：2021 年地平线发布全新一代天工开物AI 开发平台，涵盖了模型仓库（Model Zoo）、AI 芯片工具链（AIToolchain）及AI 用开发中间件（AI Express）三大功能模块。在模型仓库上，地平线开放了多套经典的产品算法模型和参考算法；在工具链上，地平线开放覆盖完整AI 开发流程的全套工具。可视化调优调试工具、丰富的算法样例等实用性特征，可为客户基于自身需求高效敏捷、轻松灵活开展定制化开发提供了可能性。
投资建议:我们预计2020-2022 年营业收入1032.80/1430.91/1737.68 亿元，同比增长+7.3%/+38.5%/+21.4%，归母净利润53.92/115.08/144.99 亿元，同比增长+19.9%/+113.4%/+26.0%，对应EPS 为0.59/1.26/1.59 元，对应PE 为68.14/31.92/25.34 倍。全面看多整车板块，首选长城汽车，维持“买入”评级。
风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主SUV 价格战超出预期；汇率波动超出预期。