公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年净利润15.1 亿元-15.7 亿元，同比上升0.48%-4.47%；扣除非经常性损益后净利润10.3 亿元-10.9 亿元，同比变动-5.25%-0.27%。基本每股收益0.78 元/股-0.81 元/股。
投资要点:
游戏业务表现良好。公司2020 年的游戏业务实现持续增长，移动游戏以及PC 端游的流水都实现了同比增长。《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游等经典游戏产品持续贡献良好业绩；2020 年7 月公测的新游产品《新神魔大陆》手游助力公司业绩持续增长，也验证了公司品效合一的发行策略的成功。以上几款产品基本都能够长期维持在iOS 畅销榜TOP50。
在端游方面，长线经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入；《DOTA2》、《CS：GO》助力公司电竞业务进一步增长。
预计公司游戏业务实现净利润22.7 亿元-22.9 亿元，同比增长19.62%-20.67%。
影视业务减值拖累整体利润增速。由于近两年影视演员片酬引发社会关注和讨论，演员片酬成本虽然得到有效限制，但传导至下游采购方的采购价格也存在被下压情况。公司部分影视项目拍摄时间较早，导致成本和售价出现倒挂，存在存货减值等原因，预计影视业务亏损5-5.4 亿元。
公司计提了天津同心影视商誉减值约3.5 亿元，同时根据股权转让协议相关约定确认业绩补偿收益，综合考虑业绩补偿收益及商誉减值损失，预计对公司业绩无重大影响。（公司2020 年预计产生非经常性损益4.8 亿元，其中包括了业绩补偿收益、政府补助、诉讼赔偿收入、投资或资产管理损益等）
公司未来会采取谨慎投资与积极消化库存的经营策略，更加注重影视剧产品品质，选择确定性更强的项目比如平台定制剧，较大程度保障收益，推动公司影视业务稳健发展。
MMO 品类优势明显，积极投入创新品类研发。公司在MMORPG 领域占据优势，根据伽马数据显示，2020 上半年公司在MMORPG 的市场份额超过22.5%。目前公司积极探索多元化品类产品，包括二次元、卡牌等细分领域。公司的产品储备比较丰富，包括《梦幻新诛仙》（预计2021Q2 上线）、《战神遗迹》（预计2021Q2）、《非常英雄》（预计2021Q1）、《旧日传说》（预计2021Q1）、《幻塔》（预计2021暑期）、《仙剑奇侠传》（预计2021 年底）、《一拳超人》等。
另外公司还有更多设计类、放置类、消除类等多品类游戏研发中心，预计在2021-2022 年陆续上线。
投资评级与盈利预测：公司游戏业务发展良好，能够持续产出优质游戏产品，长线经典游戏贡献稳定流水，新游产品《新神魔大陆》验证公司品效合一发行策略。同时公司积极探索多元化产品布局，产品储备丰富，预计2021 年将迎来公司产品大年。影视业务未来有望稳健发展。
预计公司2020 年和2021 年EPS 为0.81 元/1.39 元，按照2 月2 日收盘价26.71 元收盘价，对应PE 为33.0 倍和19.2 倍。维持“买入”评级。
风险提示：游戏产品上线进度不及预期；行业竞争加剧；游戏产品内容表现不及预期；行业估值中枢下移