1 月29 日晚间，公司发布业绩预亏公告，预计2020 年全年实现归母净利润-2.80~-2.30 亿元，同比-194.0%~-177.2%；实现扣非归母净利润-1.80~-1.30 亿元，同比-170.2%~-150.7%。其中，预计2020Q4 实现归母净利润0.14~0.64 亿元，同比-86.9%~-40.2%；实现扣非归母净利润1.08~1.58 亿元，同比+42.7%~+108.8%。公司归母净利润大幅下滑，主要系因疫情冲击以及重组裁员费用影响，根据业绩预告调整2020 年EPS 预测至-0.25 元，维持2021/22 年EPS预测0.65/0.80 元，维持“买入”评级。
公司发布2020 年度业绩预亏公告，受新冠疫情及重组费用影响明显。1 月29日晚间公司发布业绩预亏公告，预计2020 年全年实现归母净利润-2.80~-2.30亿元，同比-194.0%~-177.2%；实现扣非归母净利润-1.80~-1.30 亿元，同比-170.2%~-150.7%。其中，预计2020Q4 实现归母净利润0.14~0.64 亿元，同比-86.9%~-40.2% ； 实现扣非归母净利润1.08~1.58 亿元， 同比+42.7%~+108.8%。公司归母净利润大幅下滑，主要系因疫情冲击以及重组裁员费用影响；扣非归母净利润同/环比大幅提升，主要系各项经营优化措施稳步推进，且计提减值、重组费用后，2021 年公司将轻装上阵，趋势有望继续向好。
优质产品及客户赋能，盈利能力持续增强。继峰股份是全球乘用车座椅头枕及扶手龙头，主要为宝马、本田、丰田、日产等外资品牌，一汽大众等合资品牌，长城、吉利、广汽等自主品牌的优质整车客户提供配套；在欧洲市场上，德国继峰拓展顺利，已与大众、捷豹路虎、戴姆勒、宝马和奥迪等多个品牌达成合作。预计未来，公司将受益于汽车销量整体承压下，市场集中度将持续提升，以及德系、日系及长城等车企的优异表现，盈利能力持续增强。
同业并购优势互补，发展前景广阔。2019 年，继峰股份以非公开发行可转换债券、股份及支付现金的方式购买继烨投资100%股权，从而间接持有目标公司格拉默84.23%股权。格拉默是全球商用车座椅龙头，且汽车内饰产品（头枕、扶手和中控台）主要配套中高端整车品牌，与公司同业互补。格拉默配套客户群体优质，主要为大众、奔驰、宝马和标志雪铁龙等主流主机厂。并购前格拉默主要聚焦海外市场，并购将使公司与格拉默优势互补，发挥协同效应，加强格拉默在国内市场的渗透，发展前景广阔。
风险因素：下游客户销量下行；德国继峰减亏不及预期；格拉默整合不及预期。
投资建议：公司通过收购格拉默成为全球汽车内饰和商用车座椅龙头，格拉默商用车和非道路机械座椅业务、内饰业务产品技术全球领先；国内业务加速落地，与陕汽、一汽等客户合作不断加深；座椅头枕、扶手业务协同效应显著。
公司受新冠疫情影响表现最差时间已经过去，未来经营向上回升趋势明显，根据业绩预告调整2020 年EPS 预测至-0.25 元（原预测为-0.28 元），维持2021/22 年EPS 预测0.65/0.80 元，维持“买入”评级。