事件：公司发布2020 年业绩预告
公司预计2020 年度实现归母净利润同比增加19.84-24.84 亿元，同比增长426%-534%；扣非后归母净利润同比增加16.66-21.66 亿元，同比增长498%-648%；其中2020 年Q4 单季度实现净利润7.2-12.2 亿元，实现扣非净利润4.14 亿-9.14 亿元。公司业绩增长得益于市场需求驱动以及不断推出新产品及部分投资收益。
点评：
公司CIS 系列产品高中低全覆盖，产品不断升级带来量价齐升公司48M 系列产品凭借国际一线的品质和性能，在HMOV 等客户份额快速提升；64M 产品凭借先发优势，提前实现对48M 向64M 升级的卡位。手机CIS 技术驱动助力份额提升。CIS 业务凭借公司在大底和小pixel 上的突破，具备了为客户提供从低端到中高端全套产品的能力，吻合安卓系机海战略，利于公司从单一型号突破覆盖至客户全系产品，进而大大提高份额。
汽车CIS 受益于智能汽车大浪潮有望实现爆发式增长，安防、VRAR、医疗等多领域打开成长空间。
在汽车CIS 领域，智能汽车相比传统车将配置更多的摄像头，蔚来发布最新车型ET7，其搭载11 颗800 万像素摄像头。根据 IC Insights 数据，预计全球车载 CIS 市场规模将由 2018 年的 8.7 亿美元提升至 2023 年的32 亿美元，年复合增长率达29.8%。公司在汽车CIS 市场份额居全球第二，2018年市场份额约20%，仅次于安森美的36%。未来随着智能汽车渗透率逐步提升，公司凭借汽车CIS 产品技术实力，将有望实现爆发式增长。此外，公司在安防、VRAR、医疗等多领域均有布局，公司将实现技术、研发、资金等协同效应，打开新领域成长空间。
盈利预测及投资建议
公司作为国产CIS 龙头，技术水平已跻身全球第一梯队，在手机多摄+高清化大趋势下，手机CIS 市占率有望提升，同时汽车CIS 受益于汽车智能化大浪潮，此外在安防、VRAR、医疗等多领域布局迅速，未来CIS 出货有望持续放量。我们预计公司2020-2022 年的收入分别为211、289、362 亿元，归母净利分别为57.1、37.0、28.7 亿元，对应EPS 分别为3.15、4.87 和6.27 元，2021 年1 月28 日对应的PE 分别为57、37、29 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：手机销量降幅超预期，高像素升级不及预期，中美摩擦加剧。