得益于新品上市、自有品牌以及海外市场占比的持续提升，2020 年虽面临疫情带来的扰动，公司整体业绩依旧超预期，扣非净利润预计增长58.91%-68.17%，超出市场预期。作为国内领先的扫地机器人厂商，随着自身产品线的持续优化，以及海外市场的持续拓展，公司中长期的成长性以及业绩能见度依旧比较突出，考虑公司的业绩预告，我们上调公司盈利预测，继续维持“买入”评级。
事项：国内领先的扫地机器人厂商石头科技发布2020 年业绩预告，预计全年归母净利润、扣非净利润大幅增长，超出市场预期，对此我们点评如下：
业绩概览：公司预计2020 全年利润水平大幅增长。公司预计2020 年实现归母净利润将同比增加5.37-6.07 亿元，对应增速为68.61%-77.55%，预计扣非净利润同比增加4.46-5.16 亿元，对应增速58.91%-68.17%。主要驱动力来自新产品销量的持续提升、高毛利自有品牌占比的增长、海外市场的快速增长、现金管理以及政府补助、税收返还等一次性非经常损益项目的影响。
产品体系：新产品表现亮眼，自有品牌占比持续提升。2020 年，公司显著加新产品及技术的研发，并推出采用AI 双面视觉避障的系列产品，T7、T7 Pro 等旗舰产品亦有上佳表现，带动公司产品结构、产品单价持续走高。我们认为，2021年公司亦将加快技术以及高端产品的研发，产品线料将持续丰富，并在自有品牌基础上持续带动收入与利润的快速增长。
品类拓展：基于技术储备持续拓展不同类型新品。公司具备声、光、电等核心技术储备，基于上述储备，公司在家用扫地机产品上维持较好的产品发布节奏，并积极进行商用扫地机的研发，我们预计商用扫地机研发大概率已经完成，并将于今年向市场推出。家用产品亦推出手持无线吸尘器。我们相信，依靠深厚的技术储备以及研发经验，公司有望持续拓展其他品类。
市场拓展：国内市场保持稳健，积极拓展海外渠道。国内市场，公司持续推进品牌营销，在主流电商平台进行社交营销活动，持续拓展国内市场业务。而在海外市场，在建立全球分销网络的同时，公司亦在Amazon 等电商平台积极布局，逐步覆盖北美、欧洲等主流海外市场。我们判断，公司海外市场的拓展将持续，并成为公司中期增长的核心驱动力。
中期展望：业绩成长性、确定性依旧比较突出。根据国家统计局统计，2020 年12 约家电类零售额1009 亿元（+11%），延续三季度以来的复苏趋势，随着国内经济的逐步复苏，公司料将持续受益行业复苏红利。中期视角下，随着公司产品结构的持续优化，自有品牌及新品的持续释放料将支撑公司业绩的成长性，并逐步带动利润水平的提升。海外渠道的逐步拓展，亦将为公司打开更广阔的成长空间，我们持续看好公司中长期的成长性与投资价值。
风险因素：受疫情影响居民消费能力下降的风险；行业竞争加剧的风险；公司研发投入导致利润承压的风险；自有品牌产品销量不及预期的风险等。
投资建议：考虑到公司全年业绩预期的大幅增长以及中长期产品结构的持续优化，我们调整公司盈利预测，2020-2022 年收入45.9/59.4/74.2 亿元（原预测43.6/53.2/63.4 亿元），归母净利润13.7/18.3/23.3 亿元（原预测12.6/15.3/18.0亿元），对应EPS20.6/27.4/35.0 元（原预测19.0/22.9/26.9 元），维持“买入”评级