受益5G、新能源汽车、物联网等，成熟制程市场需求旺盛受益5G、新能源汽车、物联网等趋势下，全球半导体产能持续紧张，特别是功率半导体、电源管理芯片等产品需求带动下，成熟制程需求稳步提升。根据IHS 预计2025 全球成熟制程代工市场规模为431 亿美元，未来5 年CAGR 为8%。目前以中芯国际为代表的国内代工公司，在全球市占率较低，具有较为广阔的成长空间。
中国半导体产业链旗手，成熟制程迎加速成长周期成熟制程产业链如华润微、新洁能、士兰微等企业在供不应求背景下，开始提升代工或者产品价格，中芯国际为国内晶圆制造龙头厂商，市占率全球第四，大陆第一。公司成熟制程市场竞争力较好，技术能力及产品ASP 均达到国际领先，且盈利能力近年来稳步提升。2020 年下半年起，成熟制程需求快速增长，公司产能供不应求，ASP 呈现加速上升趋势，公司未来业绩高速成长可期。
对比全球成熟制程代工厂，公司估值目前处于低位数据显示，当前全球成熟制程晶圆厂PB 估值中位数约4~6 倍，中芯国际A 股市值约4869 亿人民币，对应PB 约为5 倍，H 股市值2307 亿港币，对应PB 约为2 倍，目前H 股处于估值低位，对比全球PB 估值，中芯国际港股向上修复空间，存在较好投资价值。
半导体中军，受益半导体景气度高企，给予“增持”评级公司是国内半导体中军，科创上市成功后，将进一步利用融资优势，加大成熟制程产能建设满足旺盛的国内市场需求，进一步提升市场份额。
目前全球半导体景气度高企，公司产能积极扩充，业绩将高速成长，我们预计21-23 年净利润40.06/46.66/56.74 亿元，增速分别为123%/16%/22%，对应PE126/108/89 倍，给予“增持”评级。
风险提示
宏观经济不及预期；全球政治因素导致上游供应链中断；疫情发展导致需求不及预期等。