华北疫情影响四季度收尾，利润亏损持续收窄
公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年度实现营业收入41.00 亿元到42.50 亿元，同比增长29.99%-34.75%。归母净利润为-3.90 亿元到-2.80 亿元，亏损同比减少21.21%到43.43%。扣非归母净利润为-6.20 亿元到-5.00 亿元，亏损同比减少9.88%到27.33%。单四季度公司营收也增长约30%，主要是20 年底华北疫情加重，受到负面影响。
市场份额持续提升，毛利考核初见成效
公司在金融、运营商、央企等市场增长强劲，市场份额进一步扩大。
新兴领域的零信任安全、代码安全、云和服务器安全、应用与数据安全、态势感知、安全攻防与检测，以及安全服务增速较快。根据IDC预测，疫情喜爱2020 年我国安全行业增速在10%左右；公司30%的增速也验证了市场集中度提升。公司在研发上持续加大投入，因此新兴产品高增长的同时，目前依然保持亏损，但整体持续收窄。2020 年公司运营管理开始以毛利为导向的考核，因此自研产品及服务营收占比持续提升，营收增长质量稳步提高。
信息安全是优质长跑赛道，21 年行业有望恢复高增长美国联邦政府的网络安全预算占IT 预算的比重超过20%，而Solarwinds 等事件爆发，也证明安全投入的无止境。国内来看，工信部副部长近期提出安全占IT 投入比以后要以超过5%为目标，公司强调“内生”安全有望进一步扩大市场份额。2020 年Q3 开始，包括奇安信在内，全行业密集股权激励，21 年行业有望重回20%以上高增长。
风险提示：等保 2.0 等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧? 投资建议：维持“买入”评级。
根据业绩预告下调盈利预测， 2020-2022 年收入由44.59/62.68/86.82亿元，下调为41.75/58.13/80.03 亿元，增速分别为32%/39%/38%，归母净利润为-3.56/-0.4/2.93 亿元。基于信息安全产业仍有数倍发展空间，公司在新兴领域高投入导致暂时亏损，因此维持“买入”评级。