事件
公司公布2020 年业绩快报，2020 年全年实现营收1033 亿元，同比增长7.4%，实现归母净利润54 亿元，同比增长19.9%。其中2020Q4实现营收411 亿元，同比增长21%，实现归母净利润28 亿元，同比增长77%。
业绩超预期，量利稳步提升。
2020 年公司实现销量111 万辆，同比增长5%，完成全年销量目标109%。其中四季度实现销量43 万辆，同比增长29%。2020Q4 全新车型第三代H6、哈弗大狗表现靓丽，第三代H6 月销持续破两万，哈弗大狗上市3 个月实现月销破万，当前第三代H6 以及哈弗大狗2.0T 产品已经上市，进一步完善公司产品布局。新能源方面，2020 年欧拉品牌实现销量5.6 万辆，同比增长44%，欧拉品牌主打女性经济效果显著。
2020Q4 公司利润率水平较同期提升，主要原因为销量的提升以及高毛利新车所贡献。
产品周期推进，全方面变革带动经营向上。
2020 年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，在巩固强势车型H6 竞争力的同时，积极开拓细分市场，新车型在产品力、市场定位等方面优势明显，有望加强新车周期销量表现。
2021-2022 年基于三大车型的产品换代相继完成，预计2021 年公司将有超过10 款的新车型上市（全新与换代），从而进一步提升此轮产品周期的销量。与此同时，公司在组织、管理、营销、渠道等方面全面革新，带动经营全面向上。
投资建议
预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.61/0.86/1.11 元。维持“买入”评级。
风险提示：新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。