Tabl事e_件Su：mm公a司ry发] 布2020年年报业绩预告，全年实现净利润为20.47亿-23.00 亿元，同比增长57.91%至77.44%。
受益行业强劲基本面，公司年报业绩超市场预期：公司2020 年实现净利润为20.47 亿-23.00 亿元，同比增长57.91%至77.44%，业绩超市场预期，主要是受益于下游行业市场需求强劲增长，公司主要产品挖机油缸、主控泵阀等产品销量和销售额均大幅增长，且受规模效益和产品结构优化的影响毛利率有所提升。全年预计非经常性损益为-5,238 万元，同比下降162.25%，主要是美元兑人民币汇率贬值，公司汇兑损失增加所致。
工程机械行业基本面强劲，公司产品进口替代加速：根据协会统计数据，2020 年全年挖机销量32.76 万台，同比增长39%。受益于以挖机为代表的工程机械行业高增长，公司油缸销售大幅增长。同时，公司挖机用泵阀市场份额大幅提升，6-50T 级回转马达已为主机厂规模化配套，非挖机领域高空作业平台实现批量配套，汽车吊、旋挖钻领域全面量产，泵阀产品进口替代加速。
在液压件领域积累优势，从进口替代走向装配全球：作为高端液压件龙头企业，公司在产品研发、生产制造、营销服务等方面已积累较大优势，产品受到卡特彼勒、三一、徐工等核心客户的认可。公司不仅在国内实现了进口产品替代，并远销欧美、日本等发达国家和地区，出口比例超过20%，积累了一批行业优质客户。未来随着海外客户拓展以及产能逐步释放，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为21.41 亿、27.13 亿和31.76 亿，对应PE 分别为72 倍、57 倍和48 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内挖机行业大幅下滑，海外疫情持续影响出口等