事件
2020 年业绩预告：公司预计2020 年实现净利润7.5-8.5 亿元，同比下降50.76%-56.56%；预计2020 年实现扣非净利润6.7-7.9 亿元，同比下降15.74%-28.54%。对应Q4 单季实现净利润2.8-3.8 亿元、Q4 单季实现扣非净利润2.85-4.05 亿元。
简评
产品价格回升明显，单季扣非业绩回到2019H1 水平2020Q4 公司单季扣非业绩中枢3.45 亿元，明显修复，为2019H2以来的最高单季水平。主要由于部分产品线的景气快速回升，如下图1；分产品线而言：化肥方面，尿素Q4 淡季不淡，单价明显回升，主要是由于冬季气紧使得气头开工率明显下降，另外北方有部分产能环保限产；丁辛醇方面，原油持续回升使得丙烯原料价格支撑作用明显；DMF 方面，华鲁产能投放前行业存结构性供需缺口，加之下游旺季内外需旺盛，价格达到历史高点；有机硅方面，在补库存周期、产能投放低于预期、旺季需求旺盛下，DMC价格同样一度涨至历史高位；氯碱方面，20 年氯碱平衡明显向氯一端倾斜，公司甲烷氯化物价格因此明显上涨，对制冷剂价格也形成支撑，烧碱则徘徊在低位。己内酰胺-尼龙6 方面，旺季景气略有改善，但下游需求反弹实际有限，价格略有回升。
2021 年以来起主要产品价格继续回升，己内酰胺-PA6、烧碱、制冷剂等产品价格向上弹性仍可观
进入2021 年以来，公司多数产品虽然走出旺季，但总体而言多数产品当前价格仍然相比Q4 有提升，原因包括：1、原油持续上涨对煤化工形成重要利好，对大量产品形成景气支撑；2、尿素和甲醇两大基础产品价格持续上涨，对公司产业链上大部分产品都形成成本支撑。总体看，Q1 公司产品利润率相比Q4 有望继续提升。
而另一方面，应注意到到目前为止，公司己内酰胺、PA6、烧碱、制冷剂价格仍然在历史低位，与2019H1 时的价格水平也相差甚远，后续伴随内外需的持续复苏，上述产品仍有望为公司带来后续可观的业绩弹性。