事项：
2021 年1 月18 日，华润微发布2020 年年报业绩预告：2020 年公司预计实现归母净利润9.22 亿元到9.62 亿元，同比增加130%~140%；扣非归母净利润8.25 ~8.53 亿元，同比增加300%~314%。
评论：
业绩符合预期，涨价效应有望持续提升公司盈利能力。供需错配带动行业进入景气上行周期，四季度功率半导体行业涨价现象频现，公司作为头部厂商，通过产品价格的调整及产品结构的持续优化，盈利能力不断增强，四季度在计提部分费用的情况下，单季度实现归母净利润2.35~2.75 亿元，同比增长79%~110%，扣非归母净利润2.24~2.52 亿元，同比增长201%~239%，盈利能力同比大幅改善，涨价效应有望持续提升公司后续盈利能力。
八寸产能持续紧张，“自有品牌+代工业务”驱动公司长期成长。八寸产能主要用于制造包括CIS、指纹识别、PMIC、功率半导体等产品，由于全球八寸产能扩张速度缓慢，且多摄方案、指纹识别渗透率的提升及PMIC 需求的持续增长挤占产能，功率半导体行业有望长期维持供不应求状态，主流功率器件厂商纷纷通过产品及客户结构的优化提升产品平均售价。华润微作为国内领先的功率器件厂商，一方面通过自有产品不断放量获取份额，另一方面通过代工伴随客户共同成长，显著受益于本轮功率半导体景气周期。
产品结构持续升级，12 寸规划布局为公司未来成长提供产能支撑。公司目前是国内MOSFET 营收规模最大的厂商，产品线齐全，覆盖-100V 至1500V 中低高压全系列MOSFET 产品，型号覆盖沟槽型MOS、屏蔽栅MOS 及超级结MOS，此外公司IGBT 技术持续迭代，国内领先。公司建成了国内首条6 寸碳化硅产线，布局制造及封装环节，产品结构有望持续升级，同时公司目前重庆12 寸项目稳步推进中，为公司长期成长注入另一强劲动力。
盈利预测、估值及投资评级。公司专注于功率半导体领域的发力，中高压产品持续突破带动公司产品结构的改善，通过“代工+自有产品”双核驱动战略带动公司营收规模持续扩张，复盘2017-2018 年，供需错配带来的产能紧张显著提升了公司的行业话语权，公司盈利能力显著增强，考虑到目前功率半导体的供不应求现状，公司盈利能力有望显著提升，同时12 寸产线的规划布局有望为公司带来新的业务增量，我们上调公司2020-2022 年业绩预测，原值为9.77/12.10/14.38 亿元，现值为9.77/14.06/15.07 亿元，维持“强推”评级。
风险提示：下游竞争格局恶化；新投放产能折旧增加拖累业绩；汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；新冠疫情海外蔓延。