公司2020 年经营保持定力，资产扩张延续积极态势，账面资产质量指标及风险抵补能力持续改善。
事项：江苏银行披露2020 年业绩快报，预计实现营业收入520.3 亿元，同比+15.68%，归母净利润150.7 亿元，同比+3.06%。
营收及业绩增速提升。江苏银行预计2020 年营业收入同比+15.68%（前三季度同比+12.96%），归母净利润同比+3.06%（前三季度同比+0.64%），营收及业绩增速较前三季度均有明显提升。
四季度营收快速增长，单季恢复盈利。江苏银行2020Q4 单季营收同比+23.37%（前三季度分别+17.79%/+10.76%/+10.31%），推测营收增长来自资产扩张及利率上升两方面驱动。单季归母净利润同比+13.57%，继二季度及三季度单季净利下降后（同比分别-5.12%/-4.95%）恢复增长。
资产稳步扩张，配股增厚股本。2020 年末公司总资产2.34 万亿元，同比+13.21%，环比三季度末+3.19%，保持积极扩张态势。公司归属普通股股东净资产同比增加22.38%至1380.7 亿元，配股发行帮助增厚股本。
账面不良下降，拨备持续夯实。2020 年末公司不良贷款率较三季度末下降0.01pct 至1.32%，延续前三季度下降趋势。拨备覆盖率较三季度末提升5.67pct至255.74%，风险抵补能力持续上升。
风险因素：宏观经济增长失速下行；资产质量超预期恶化。
投资建议：我们认为，公司2020 年经营保持定力，资产扩张延续积极态势，账面资产质量指标及风险抵补能力持续改善。我们小幅上调公司2020-21 年净利润增速预测，同时由于配股的摊薄效应，调整公司2020/21 年EPS 预测值至0.95/1.03 元（原预测1.19/1.25 元），新增2022 年EPS 预测值1.15 元，当前股价对应2021 年0.54x PB，维持“增持”评级。