公司2020 年业绩符合预期，2021 年业绩确定性高。“十四五”期间国内海上风电年均新增装机有望超6GW，公司在粤扩产备战，有望持续享受海风高景气释放业绩。考虑“十四五”期间海风装机预期提升，上调公司2020-2022 年净利润预测至8.8/12.8/13.1 亿元（原预测为8.8/12.8/11.6 亿元），现价对应20/14/13 倍PE。维持目标价35.44 元，对应2021 年18xPE，维持“买入”评级。
公司预告2020 年归母/扣非归母净利润约8.85/8.25 亿元（+96%/+90%），符合预期。公司发布2020年业绩预告，2020年实现归母/扣非归母净利润8.85/8.25亿元（+96%/+90%），符合我们预期。业绩高增长系受益海风抢装下海缆量价齐升，其中海缆及海工业务营收同比增长超50%，拉动主营业务收入同比增长35%以上。
在手订单充裕，已排产至明年年初，2021 年业绩确定性高。公司目前海洋业务订单约70 亿，其中海缆约60 亿。2020 年公司海缆产能对应30 亿产值，按公司计划2021 年下半年开始新投建产能达产，2021 年海缆对应产值约45 亿，因此部分海缆订单已经排产到2022 年年初，公司2021 年业绩确定性高。
“十四五”期间海风年均新增装机有望达6GW，公司在粤扩产备战。根据《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿）》和《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021-2025 年）》，我们测算江苏和广东“十四五”期间年均新增装机合计4GW 以上。考虑后续还有浙江、福建等海风大省规划值得期待，“十四五”期间国内海上风电年均新增装机预期达6GW 以上。基于对未来海风市场需求的看好，公司在粤战略性布局300km 高压海缆产能，对应产值约15 亿元，着眼华南市场、辐射东南亚市场。我们预计“十四五”
期间公司将持续受益海风需求高景气释放业绩。
风险因素：中标不及预期、地方补贴不及预期、海外市场开拓不及预期。
投资建议：公司2020 年业绩符合预期，2021 年业绩确定性高。“十四五”期间国内海上风电年均新增装机有望超6GW，公司在粤扩产备战，有望持续享受海风高景气释放业绩。考虑“十四五”期间海风装机预期提升，上调公司2020-2022 年净利润预测至8.8/12.8/13.1 亿元（原预测为8.8/12.8/11.6 亿元），现价对应20/14/13 倍PE。维持目标价35.44 元，对应2021 年18xPE，维持“买入”评级。