公司发布业绩预增公告，预计2020 年实现归母净利润5.91~6.29 亿元，同比+55%~65%，实现扣非归母净利润5.68~6.06 亿元，同比+60%~71%。2020年公司单季度业绩增速逐季提升，或表明景气度正加速兑现。参考可比公司估值水平并考虑到公司军用MLCC 和特种陶瓷材料发展前景以及募投项目预计将为公司带来的业绩增量，维持公司“买入”评级。
收入增长迅速盈利能力提升，预计全年业绩增长55%~65%。公司发布业绩预增公告，预计2020 年实现归母净利润5.91~6.29 亿元，同比+55%~65%，实现扣非归母净利润5.68~6.06 亿元，同比+60%~71%。报告期内公司自产元器件板块客户需求及国产替代订单持续增长，陶瓷电容器和微博无源器件产能实现扩张；贸易板块下游客户需求旺盛，新产品业务情况良好，整体增长稳健；新材料板块业务持续有效拓展，订单及收入稳定增长，公司整体收入实现规模增长。
同时公司深化成本费用控制，盈利能力得到进一步增强。综合各影响因素，预计2020 全年公司业绩将实现高速增长。
业绩增速逐季提升，景气度正加速兑现。经我们计算预计2020Q4 公司实现归母净利1.66~2.04 亿元，同比+82.94%~124.98%，中位数为103.96%；实现扣非归母净利润1.56~1.94 亿元，同比+99.81%~148.69%，中位数为124.25%。
2020 年前三季度公司归母净利润分别同比增长-4.82%/45.81%/88.68%，扣非归母净利润分别同比增长3.99%/47.21%/88.68%。公司净利润增速逐季提升，或显示行业景气度正加速兑现，考虑到“十四五”期间信息化建设仍将持续深入，军工行业景气度高企，公司业绩有望保持高速增长。
募投项目提高公司产能，预计将带来较大业绩增量。公司目前陶瓷电容器产销两旺，产能处于饱和状态，2017-2019 年产能利用率分别103.43%、105.46%和115.56%，现有产能规模已经不能满足公司快速发展的需求。6 月2 日公司成功发行可转债，募资6 亿元用于小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目及补充流动资金，公司预计项目建成后三年内达产，达产年可以达到年产 84亿只小体积薄介质层陶瓷电容器的供货能力，将显著提高公司产能。公司预计项目完全达产后年平均销售收入 6.24 亿元，占2019 年自产陶瓷电容收入的98.89%，年平均净利润 2.30 亿元，占2019 年公司归母净利润的60.37%，将带来较大业绩增量，经济效益较好。
风险因素。MLCC 价格大幅下滑，新品订单、市场开拓不及预期，海外新冠疫情存在不确定性等，募投项目延期等。
投资建议：考虑到公司自产元器件及贸易业务需求旺盛收入增长迅速，上调2020/21/22 年净利润预测至6.06/8.54/11.53 亿元（原预测为5.49/6.82/8.59 亿元）。公司目前股价71.10 元，分别对应2020/21/22 年PE 为54/38/28 倍。参考可比公司估值水平并考虑到公司军用MLCC 和特种陶瓷材料发展前景，以及募投项目为公司带来的业绩增量，维持公司“买入”评级。