公司近况
据国家卫生健康委公告，1 月7 日，由华熙申报的透明质酸钠（透明质酸、HA）作为新食品原料获批，这是继2008 年透明质酸获批添加于保健食品以来，适用范围的进一步扩大，我们认为有助于推动华熙玻尿酸原料业务市场份额的进一步提升及食品类C 端产品布局的完善，重申看好公司作为玻尿酸全产业链龙头发展前景。
评论
1、透明质酸钠作为新食品原料获批落地，有效拓宽应用场景。据国家卫生健康委公告，批准由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料，适用范围为乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果，冷冻饮品，不包括婴幼儿食品。透明质酸作为天然保水成分，广泛存在于人体组织中。研究表明，口服透明质酸可改善人体皮肤水分，具有抗氧化、改善关节功能、修复胃黏膜损伤等作用，日本、韩国、美国、欧盟、澳大利亚、新西兰、巴西等国均允许透明质酸添加在食品或膳食补充剂中。我国曾于2008 年批准透明质酸为新资源食品，使用范围为保健食品原料；本次则将使用范围进一步扩大至普通食品类，我们认为将有效拓宽其应用场景。
2、本次获批有助于催化华熙原料业务增长，并助推食品相关终端产品落地。我们认为此次透明质酸作为新食品原料获批有助催化业绩释放：①原料业务：华熙自主研发的食品级透明质酸钠原料HAPLEX?Plus 已获HALAL 清真食品和KOSHER 犹太洁食认证，在产率和品质上领先于行业，我们预计下游使用场景的拓宽将有助于原料业务的进一步放量及公司原料端市场份额的提升；②C 端消费品：作为玻尿酸全产业链龙头，公司持续开展研发创新，在口服玻尿酸抗氧化、修复胃黏膜损伤等领域已有相关产品研发储备，我们预计后续随着市场导入和消费者教育的推进，相关产品的逐步放量有望进一步完善其C 端消费品布局，贡献新的业绩增长点。
3、公司美妆、医美业务快速成长，玻尿酸全产业链龙头有望强者恒强。华熙生物基于其在玻尿酸研发、生产领域的核心竞争壁垒，延伸拓展美妆、医美、食品等业务，带动业绩进入快速成长期。
现阶段，公司化妆品业务保持高速成长，持续印证其产品力优势及新营销实力；医美业务领域，娃娃针等新产品已于2020 年获批上市，后续有望贡献增量；后续食品领域相关产品线落地前景可期。我们重申看好公司作为玻尿酸全产业链龙头的发展前景。
估值建议
维持2020 年盈利预测，基于食品原料及终端产品放量，上调2021年EPS5%至1.9 元，引入2022 年EPS2.56 元。当前股价对应2022年1.6 倍PEG，维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整上调目标价8%至168 元，对应2022 年1.9 倍PEG，有22%上涨空间。
风险
新产品落地不及预期；行业竞争持续加剧