事件：公司发布12月销量快报，整体销量达150,109 辆，同比增长41.6%，环比增长3.4%，完成年度销量目标109%。其中哈弗品牌销量达105,485 辆，同比增长34.6%；WEY 品牌销量达10,031 辆；长城皮卡12 月销售21,636 辆，连续23 年保持国内、出口销量第一；欧拉品牌销售12,745 辆，稳居新能源行业第一阵营；海外市场累计出口新车70,110 辆，同比增长8%。
四大品牌全面爆发，超额收官再创新高。年末四大品牌全面发力，哈弗品牌12 月销售105,485 辆，同比增长34.6%，全年销售750,228 辆，再次蝉联SUV 国内销冠。其中“国民神车”哈弗H6 月销售55,632 辆，同比增长33.4%，年销量达376,864 辆，连续8 年夺得SUV 年度销量冠军，累计91 个月稳居SUV 月度销量冠军。哈弗大狗12 月销售10,184辆，爆款潜质显现。皮卡12 月销售21,636 辆，连续8 个月销量突破2 万辆，2020 年销量达到225,002 辆，同比增长51.2%，市占率近50%，长城炮连续8 个月销量过万，年销量超11 万，稳居皮卡市场销量冠军宝座。欧拉品牌2020 年销售新车56,261 辆，同比劲增44.8%，黑猫12 月销量继续破万，助力欧拉品牌稳居新能源行业第一阵营。WEY 品牌2020 年全年销售78,500 辆，成为首个累计达成40 万辆的中国豪华SUV 品牌。
新品密集发布再次来袭，全方位变革成效显著。近日随着坦克300 以及好猫的订单超预期，哈弗M6plus 的上市，公司即将迎来新一轮产品密集发布期，未来哈弗初恋与三代、大狗的2.0T 版本相继推出，此外WEY 品牌全新旗舰智能物种将在本月亮相，有望进一步提升WEY 品牌形象。今年以来全方位变革成效卓著，在经营管理层，长城汽车推行“轮值总裁”模式，统筹协调资源；在企业文化层面，长城汽车全面升级使命愿景与核心价值观，发布“绿智潮玩嗨世界，廉信创变共分享，每天进步一点点”的全新企业文化；在营销创新层面，长城汽车践行用户思维，将产品命名权交由用户，以此打造哈弗大狗、坦克300、欧拉猫系家族等多款网红车型。
笃定科技创新，创变突围智赢未来。面对行业变局，公司保持战略定力持续深耕核心科技，深化全球研产销体系布局，为转型之路夯实基础。2020 年公司重磅发布了“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌，笃定科技创新之路。新平台赋能下，“柠檬混动DHT”、“咖啡智驾”也相继发布，展示了长城汽车在混动、自动驾驶等领域的强大实力与全新解决方案。通过技术创新赋能产品，并加速推广全新科技量产，用技术创新与领先去实现品牌的进一步突围，进而在智能化浪潮下赢得未来市场。
投资建议：公司12 月销量超过111 万，超额完成销量目标。同时公司全方位变革成效显著，全球化布局进一步完善。太平洋汽车2021年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20 年/21 年归母净利润分别为50 亿元/89 亿，维持“买入”评级。
风险提示：汽车销量低于预期，皮卡市场解禁进度低于预期