投资要点：
事件：2021 年1 月7 日，国家卫生健康委发布正式公告，批准由华熙生物申报的透明质酸钠（即透明质酸，HA）为新食品原料，使用范围为乳及乳制品，饮料类，酒类，可可制品、巧克力和巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）以及糖果，冷冻饮品，不包括婴幼儿食品。此前，我国于2008 年批准透明质酸钠为新资源食品，使用范围为保健食品原料。
食用级透明质酸国外应用广泛，国内仍处于蓝海市场，此次获批将拉动快速增长。1）食用透明质酸功效显著。透明质酸是人体自有物质，广泛存在于人体的关节腔、皮肤、眼玻璃体、软骨、脐带等组织中。随着年龄增长，透明质酸在人体内的含量逐渐降低，是导致关节炎、皮肤老化、皱纹增多、眼花等诸多问题的主要原因之一。口服透明质酸可改善人体皮肤水分，具有体内抗氧化，改善关节功能骨质疏松、修复胃黏膜损伤等作用。2）国外应用广泛。透明质酸及以其为主要成分的产品在日本、韩国、美国、欧盟、澳大利亚、新西兰和巴西被允许添加在食品或膳食补充剂中。根据Frost&Sullivan 报告，2014-2018年食品级透明质酸的产量从82 吨增长至230 吨，复合增速为29.4%，预计将继续以23.3%的复合增长率在2023 年达到654.3 吨。3）国内蓝海市场有望快速发展。此次食品级透明质酸获批，终端透明质酸食品将快速发展，将带动上游原料端的食品级透明质酸由出口转向内销，进而从产业链上增加国内经济的"内循环"。
公司食品级透明质酸钠原料HAPLEX Plus 获批，完善“原料+终端”布局，有望推动业务板块拓展，带动业绩二次增长。对于透明质酸作为新食品原料的推动工作，公司早在2004年便开始进行申请及呼吁，且依托自身"两个研究"（基础研究及应用基础研究），坚持每年向国家有关部门提交论证报告。历经16 载不懈努力，终获成功。目前，公司已打通从上游HA 原料（医药、化妆品及食品级别）到下游医疗和护肤品终端产品（骨科、眼科、整形外科以及功能性护肤品）的全产业链覆盖。预计2020 年公司原料业务收入与去年同期基本持平，医疗终端业务与去年同期持平，功能性护肤品业务通过不断扩大品牌知名度收入有望同比增长90%以上。公司不断加大研发力度，在原有的微生物发酵和交联两大核心技术平台上，又分别组建了分析检测平台、配方工艺研发平台、合成生物学研发平台、应用机理研发平台，将建成六大研发平台，夯实行业内研发领先地位。此次获批的HAPLEX?Plus 采用先进的发酵生产工艺，已获HALAL 清真食品认证和KOSHER 犹太洁食认证，有望带动中国透明质酸食品这一蓝海市场快速发展，进而推动公司原料业务二次增长。同时，中国消费者目前只能到国外购买海外生产的透明质酸食品，公司获批有望借此机会拓展业务边界。
食品级透明质酸原料获批，加速食品终端市场发展，推动原料业务二次增长，维持增持评级。公司是全球透明质酸原料龙头，是国内唯一的医药级原料供应商，产能全球领先。下游医疗终端和功能性护肤品布局广泛，核心品种持续放量下业绩增长强劲。食品级透明质酸原料获批，有望带动国内透明质酸食品市场快速发展，推动公司原料业务二次增长。维持原盈利预测，预计20-22 年实现归母净利润6.7/9.1/12.2 亿元，对应PE 为99/73/54倍，维持增持评级。
风险提示：海外订单下滑，原料竞争加剧，终端推广不及预期。