公司近况
鹏鼎公布2020 年12 月营收：12 月鹏鼎营收42.0 亿元，同比增长69.5%，延续11 月高成长态势，再超市场预期。4Q20 营收123.9亿元，同比增长33%；2020 年全年营收298.5 亿元，同比增长12%。
我们认为鹏鼎12 月营收高成长主要是因为：1）iPhone 12 系列发布后需求强劲，尤其是Pro 机型持续供不应求，鹏鼎FPC 受益于量价、份额齐升，贡献稳定收入增量；2）年底“黑五”、圣诞节等促销活动助力AirPods、Apple Watch 等AIoT 品类持续上量，带动FPC 需求进一步增长。
我们近期发布《消费电子2021 展望：新十年周期的起点，中国企业将成为引领者》，看好鹏鼎等产业龙头受益于手机销售回暖、以及下一个十年向上周期的开启：1）iPhone 12 系列强周期有望延续至3Q21，并带动AirPods、Apple Watch 等销量提升，鹏鼎FPC 业务持续受益；2）Mini LED、ARVR 等品类带来新的增量，未来汽车领域贡献也非常值得期待。重申跑赢行业评级及66.6 元目标价。
评论
iPhone 12 有望成为史上最强iPhone，鹏鼎为核心受益标的。1）iPhone 12 发售以来持续热销，4Q20 销量创历史单季新高，1Q21零部件备货同比增幅也有望达到50%左右，考虑到去年延期发布影响，iPhone 产业链高成长有望延续至3Q21；2）我们测算鹏鼎苹果业务占比达到80%以上，为苹果产业链占比最高的公司之一，其中iPhone 收入占比超过50%，成为iPhone 强周期核心受益标的。
AIoT 品类持续上量。我们预计苹果有望在今年推出新款AirPods以及AirPods Pro，刺激用户换新需求，叠加无孔化趋势及语音助理应用，AirPods 销量表现仍值得期待。Apple Watch 两款手表发布后，销量持续火热，订单也持续超出此前产业预期，我们预计今年动能也将持续，对鹏鼎营收增量及利润率都将形成正面贡献。
Mini LED、ARVR、汽车电子等有望带来成长新动能。1）我们预计苹今年将陆续推出Mini LED 背光的iPad Pro 以及Macbook，鹏鼎作为背板主要供应商将会受益。2）ARVR 领域，鹏鼎将跟随OculusQuest 2 热销成长，明年苹果也有望发布ARVR 产品，进一步点燃行业热情，鹏鼎也将受益于ARVR 上量趋势。3）鹏鼎母公司臻鼎收购汽车电子硬板公司先锋，布局汽车板市场，我们也看好未来5-7 年鹏鼎FPC 业务受益于汽车电子智能化、电动化趋势，以及科技企业造车可能带来的设计变化。
估值建议
考虑iPhone 12 系列热销，我们上调2020/21e EPS 5/5%至1.28/1.84元，引入2022e EPS 2.14 元，当前股价对应2021/22e 27.2/23.4x P/E。
维持跑赢行业评级及目标价66.6 元，对应2021/22e 36.2/31.2xP/E，对比当前仍有33%上升空间。
风险
全球疫情蔓延不确定性较高；iPhone 及AIoT 出货量不及预期。