投资要点
事件：
公司发布12 月销售公告，2020 年12 月实现销售金额287.5 亿元，同比增长14.5%；实现销售面积221.6 万方，同比增长11.2%。1-12 月，累计实现销售金额2238.3 亿元，同比增长14.2%；实现销售面积1685.3 万方，同比增长9.4%。
点评：
12 月销售持续增长。2020 年12 月公司实现销售金额287.5 亿元，同比增长14.5%，环比增长7.4%；实现销售面积221.6 万方，同比增长11.2%，环比增长13.5%；销售均价12974 元/平方米。公司1-12 月累计实现销售金额2238.3亿元，同比增长14.2%；实现销售面积1685.3 万方，同比增长9.4%，销售均价13281 元/平方米，同比增长4.4%。
12 月拿地态度积极。12 月新增17 个地块，拿地建面260.67 万方，同比增长246%，拿地金额87.11 亿元，同比增长184%，拿地均价为3342 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为30%。按12 月拿地金额计算，二线占比38.5%，三四线占比61.5%；12 月拿地金额占比较高的城市有：昆明（16.55%），淮安（16.4%）、南宁（14.65%）、金华（11.16%）。1-12 月累计新增拿地建面1549.97万方，累计拿地金额752.31 亿元，拿地均价为4854 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为33.6%，去年全年此比例为27.8%。
财务杠杆持续下降，现金短债比提高。截至三季报末，公司净负债率为136%，相较去年末下降了32.4 个百分点，有息负债余额为807.8 亿元，剔除预收账款的资产负债率仅为51.83%，现金短债比为1.15。
投资建议：中南建设业绩持续增长，销售表现靓丽，拿地积极扩张，拿地布局以长三角为主，借力强三线、增进一二线。我们预计公司2020-2021 年公司EPS 为1.87 元、2.41 元，以2021 年1 月6 日收盘价计算，对应PE 分别为4.3倍、3.3 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：货币政策持续收紧，居民去杠杆力度超预期。