投资要点
说明：
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。
要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。
风险提示：
精工钢构发布省外EPC 中标公告：近日公司成功中标甘肃省张掖奥体中心建设项目（EPC）总承包。中标金额4.34 亿元。这是公司省外新业务又一新突破，亦是亚运会棒（垒）球体育文化中心项目后又一体育场馆类EPC 项目。
公司连续在安徽、甘肃等省外市场斩获装配式EPC 项目，充分彰显公司在EPC 领域的品牌和技术优势，未来省外业务扩张值得期待。公司2020 年连续承接多个浙江省内EPC 项目，12 月公告中标安徽10.81 亿元装配式学校项目，实现省外业务重大突破。本次公司短期内再度斩获甘肃省EPC 项目，打开又一省外区域市场，表明公司在装配式钢结构EPC 业务领域的品牌认可度和技术优势较为突出，在省外市场亦具有较强竞争力。
“装配式+EPC”是建筑行业重要趋势，公司趁势大力拓展装配式EPC 项目，改善盈利和周转能力，近期通过定增和获取特级资质进一步夯实业务优势。
公司前三季度EPC 业务规模和占比较2019 全年均明显提升，驱动订单业绩增长和盈利能力指标提升。打开省外EPC 市场后，公司业务结构有望进一步优化。公司前三季度承接EPC 新业务订单40 亿元，占比约30%，上半年收入占比约15%，上述指标均超过2019 年全年。EPC 业务盈利和回款情况更优，驱动公司净利率提升。打开省外增量市场后，未来公司EPC 新业务占比有望进一步提升，并带动公司整体业务结构优化。
钢结构受益政策倾斜，行业需求不断向好，公司作为钢结构EPC 龙头将率先受益。近期“十四五”规划建议稿、中央经济工作会议以及住建部多项重磅政策连续推荐绿色建筑和钢结构，我们近期草根调研也显示钢结构行业需求持续向好，政策倾斜下钢结构在学校医院写字楼等公共建筑、公路桥梁等基础设施以及住宅中的渗透率存在提升趋势。
盈利预测及评级：我们上调公司盈利预测，预计2020-2022 年的归母净利润为5.92 亿元、7.70 亿元、9.29 亿元，对应EPS 为0.29 元、0.38 元、0.46 元，1 月4 日收盘价对应PE 为15.6 倍、12.0 倍、9.9 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期