投资要点
说明：
投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。
要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。
风险提示：
中国建筑 发布1-12 月经营情况简报：公司累计新签合同额31993 亿元，同比增长11.5%。建筑业新签合同额27705 亿元，同比增长11.4%。其中，房建、基建、勘察设计分别增长6.4%、30.3%、8.1%。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 单季新签建筑合同额比分别变动-4.3%、15.5%、20.2%、14.9%。
房建订单增长6%，基建订单增长30%、占比提升4pct。房建仍是核心主业，订单比重达75%，在疫情影响叠加去年高基数的基础上，仍维持了6.4%的稳健增长。未来房建业务对企业资质技术资金实力要求将不断提升，公司为全球最大房建施工企业，房建市占率有望持续提高。基建订单占比达25%，较去年提升4pct。未来基建投资总体上可能维持平稳增长，订单结构上将加速向龙头集中，公司在基建新兴领域有较强竞争力，未来将持续驱动订单快速增长。
国内需求持续旺盛，海外订单小幅增长。1-12 月境内、境外新签建筑业订单同比分别增长12%、4.3%。境内订单12 月单月下滑2.3%，系去年基数较高。全年订单增长12%，显示国内需求不断向好。境外订单11 月受海外疫情影响下滑显著，12 月单月增长0.4%，业务拓展一定程度上修复。
股票激励稳固业绩增速，关注龙头估值修复机会。1）公司于2020 年12月24 日公告以授予价格3.06 元/股向2,765 名激励对象授予A 股限制性股票91,203.6 万股。授予条件放宽业绩增速至7%，我们认为大概率为保底值，未来业绩增速任然值得期待。2）REITs 试点落地在即，公司基础设施资产价值有望重估。
盈利预测与评级：我们维持公司的盈利预测，预计2020-2022 年的EPS分别为1.07 元、1.19 元、1.32 元，1 月6 日收盘价对应的PE 分别为4.6倍、4.1 倍、3.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不达预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期。