事件：
公司于2019 年12 月25 日收到全资子公司广安利尔化学有限公司的报告，根据总体工作计划安排，广安利尔拟于近日停产，停产原因为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺，并顺利实现与甲基二氯化磷项目的并线，以提升产品的工艺技术水平与竞争力。广安利尔实施本次停产并线，预计时间约3 个月。
观点：
甲基二氯化磷提前达产，草铵膦成本进一步降低
根据2019 年2 月23 日公司发布的《关于15000 吨/年甲基二氯化磷、含磷阻燃剂、L-草铵膦生产线及配套工程建设项目的公告》披露内容显示：1、15000 吨/年甲基二氯化磷生产线预计从2019 年3 月开始建设，2020 年6 月达产；2、甲基二氯化磷投产后，将用于生产广安、绵阳基地所有草铵膦产品；3、甲基二氯化磷除用于草铵膦外，还可用于阻燃剂、L-草铵膦的生产。此次广安草铵膦项目预计停产三个月，于2020 年3 月底恢复生产。甲基二氯化磷（MDP）是草铵膦的重要中间体，产品正常投产后将完善公司草铵膦产业链，公司的产品将在市场上更有竞争力。同时，通过规模化集中生产甲基二氯化磷及后续的中间体，进一步开发阻燃剂、L-草铵膦等新型产品，可以拓宽公司下游产品范围，进一步增加公司盈利水平。
近期草铵膦价格触底反弹，看好涨价行情延续
2018 年11 月起，受国内新增产能影响，草铵膦价格自18.75 万元/吨持续下滑至10.65 万元/吨，降幅达43%，是导致公司预计2019 年归母净利润同比下滑30%-60%的主要因素。根据卓创资讯信息，12 月初湖北一草铵膦中间体生产企业因园区环境治理而停车，使部分草铵膦企业停工限产，12月中旬草铵膦供给呈现紧张态势，价格小幅上扬5%，随着广安利尔近日公告停产，未来草铵膦供给将进一步减少，预计此次草铵膦触底反弹行情可延续。
投资建议
预计公司2019-2021 年营业收入分别为43.01 亿、48.20 亿、56.23 亿元，归母净利润分别为3.68 亿、4.73 亿、6.12 亿元，对应EPS 分别为0.70 元、0.90 元、1.17 元，目前股价12.64元，对应2019-2021 年PE 分别为18 倍、14 倍、11 倍。考虑到公司作为全球草铵膦市场龙头，未来甲基二氯化磷（MDP）投产将进一步降低产品成本、2020 年广安丙炔氟草胺项目逐步放量，公司未来在农药市场的龙头地位将更加显著。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
产品价格下跌、并线进度不及预期的风险。