事件：10 月14 日，公司公布2019 年前三季度业绩预告，公司前三季度预计实现归母净利润4.63 亿元~5.03 亿元，同比上涨15%~25%。Q3 单季度预计实现归母净利润3.05 亿元~3.46 亿元，同比上涨7.09%~21.21%。
公司Q3 环比增长迅猛，有望延续至第四季度。业绩增长的主要原因是公司各项经营业务稳定开展，持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入和市场拓展力度。Q3 单季度预计实现归母净利润3.05 亿元~3.46 亿元， 同比上涨7.09%~21.21% ， 预计环比上涨86.58%~111.18%，单季度环比增长迅猛。
锐捷网络：网络设备稳增长，桌面云终端新龙头。锐捷网络是公司控股子公司（股权占比51%），主要经营网络设备和桌面云业务。根据IDC 报告，锐捷网络企业级WLAN、企业级以太网交换机和路由器router 分别在中国市场排名第三、第四和第五。2018 年锐捷网络发布25G/100G 数据中心产品解决方案，在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用，无线产品以最大份额中标全国首批动车组Wi-Fi 设备项目。同时，锐捷网络在桌面云领域持续发力，推出桌面云系统和解决方案。根据IDC 发布的《2018 年中国企业级终端VDI 市场跟踪报告》，锐捷网络市场份额位居第一。根据计世资讯发布的《2016-2017 年中国云课堂（虚拟化计算机教室）解决方案市场研究报告》，锐捷网络以75.7%的份额位居第一。2019 年8 月，锐捷网络正式推出办公桌面云解决方案，旨在全面替代商业PC。
升腾资讯：瘦客户机龙头，携手华为成为PC 国产化受益者。升腾资讯为公司全资子公司，主要经营桌面云、智慧营业厅解决方案和云支付三大业务，具有全系列桌面云产品，包括云方案、云终端、云服务器、存储器和交换机。公司是传统瘦客户机龙头供应商，市占率位列行业第一，在金融和政教领域具有显著优势。在2019 年9 月18 日举办的华为全连接大会上，升腾资讯发布和展示基于华为鲲鹏的全场景桌面云方案，具体包括云电脑、云应用和桌面云不同程度的云化产品，全面满足党政办公、政务大厅和公安等各类场景办公需求。未来，在国产化大背景下，升腾资讯与华为深度合作，绑定核心行业合作伙伴，未来有望持续快速发展。
投资建议：我们预计公司2019 年~2021 年收入分别为108.21 亿元（+18.5%）、137.75 亿元（+27.3%）、173.57 亿元（+26.0%），净利润分别为7.13 亿元（+22.7%）、9.28 亿元（+30.0%）、12.10 亿元（+30.4%），对应EPS 分别1.22 元、1.59 元、2.07 元，对应PE 分别为25 倍、19 倍、15 倍。维持6 个月目标价42.70 元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：桌面云市场需求不及预期；企业网络设备增长不及预期。