事件：公司公布前三季度业绩预告，预计2019 年前三季度亏损24~28 亿元，其中第三季度亏损1.6~5.6 亿元。
自主品牌：新车周期开启，预计降本增效显著。公司自主品牌三季度销量21.6万辆，同比增长3%，销量表现靓丽。自主板块产品结构优化，盈利能力持续改善，预计自主品牌三季度实现扭亏。降本方面，CS35Plus 、全新逸动切换蓝鲸动力平台，成本有望得到进一步优化，盈利能力等到提升。新车方面，主打车型CS75 Plus 累计订单数量超3 万台，凭借出色的产品力有望成为长安乘用车爆款产品，从而带动自主品牌销量和利润的双重恢复。同时，根据公司公告，2 季度公司收到政府补贴4 亿元，但3 季度无公告单一大额政府补贴，预计3季度政府补贴较2 季度有所减少，公司自主品牌经营性效益持续改善。
合资品牌：长安福特季度销量回暖，马自达保持稳健。长安福特三季度销量5.3万辆，环比增长38%，三季度锐界ST/ST-Line、福克斯Active、金牛座中期改款等多款车型相继上市，同时四季度全新翼虎上市以及林肯车型的国产化将进一步加强长安福特产品周期，2020 年预计将有更多福特和林肯车型国产化。库存方面，长安福特库存维持健康状态，预计库存系在1.5 以下。长安马自达三季度销量为3.5 万辆，环比增长25%，9 月底全新马自达3 昂科塞拉上市，有望促进后续长安马自达销量。
盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2019-2021 年EPS 分别为0.07/0.67/1.26 元，维持“增持”评级。
风险提示：出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。