事件：
近期公司联合体中标143亿元区域开发建设项目并签订39亿美元海外铁路合同。
评论：
维持增持。公司自年初至今涨幅仅为-8.5%远低于沪深300(+27.7%)；目前动态PE 为6.4 倍几近五年最低、PB 仅0.76 倍，且国际龙头万喜目前PE(TTM)20.3 倍/公司6.9 倍，2018 年万喜净利增速8.6%/公司11.7%；公司低估值低涨幅与向好的政策环境及自身基本面明显错配。维持预测公司2019-21 年EPS 为1.52/1.72/1.93 元增速15/13/12%，维持目标价14.74 元，对应2019/20/21 年9.7/8.6/7.6 倍PE，增持。
近期订单正在加速，我们判断Q4 将延续高增长趋势。1)H1 新签订单增速18%(工程承包增速23%)；且近期订单正在加速：10 月15 日公告联合体中标约143 亿元许昌市忠武路区域开发建设项目；据尼日利亚《每日信报》10 月11 日报道，公司签订39 亿美元尼日利亚铁路合同；2)我们认为订单加速因专项债等政策利好推动/基建批复及招标提速/行业集中度提升/公司具超强拿单实力与市场占有优势等；3)考虑政策利好众多、铁路轨交超2 万亿招投标，叠加上年Q3/Q4 订单增速-4/5%低基数，我们认为Q3/Q4 订单将延续高增长趋势且高于行业整体，其中铁路将保持较快增长，房建/市政/轨交受益城市经营战略加强亦将高增长，公路将提速。
我们判断公司Q3/Q4 业绩将延续好转趋势。1)公司在手订单充足，截至H1 末未完合同2.94 万亿保障倍数4 倍，受益融资环境好转订单执行亦将提速；新签订单延续高增长趋势；2)我们判断Q4 基建投资望回升至约8%好于此前预期；公司2018H2 业绩增速持续下行(Q3/Q4 为16/-4%)主要因基建增速下行，因此基建反弹将有力支撑铁公基建龙头业绩延续好转；3)公司工程业务中高毛利的非铁路业务如市政等占比将增加、高盈利的非工程业务占比将增加；4)此外，我们判断公司2019 年经营现金流将好于2018 年，2020 年也将维持较好水平。
我们判断公司2020 年业绩的确定性仍将较强。1)公司在手订单充足保障业绩高增长；2)看好2020 年基建投资好于2019 年均值：①2020 年十三五最后一年需赶工期且GDP 底线有要求②交通强国等政策要求2020 年铁路运营里程达15 万km，截止2018 年末仅13.1 万km 缺口仍高③央地财政收入分配调整/专项债等政策持续发力，叠加LPR 降息/全面降准等助融资环境改善；3)国内城镇化率仅60%(日本92%/美国82%)，铁路密度136km/万km2(美国超200)、公路密度51km/百km2(美国超70)、轨交(东京都会区3000 万人通勤轨道近3000km，上海超2000 万人仅约700km)；4)因此中线看基建空间仍高，公司订单业绩的确定性仍将较强。
风险提示：经济好于预期、基建投资下滑、资金面转紧等