公司发布2019 年前三季度业绩预告：前三季度预计实现归母净利润29.8-30.8 亿元，同比增长97.9%-104.5%，单看第三季度，预计实现归母净利润7.0-8.0 亿元，同比增长73.3%-98.1%。
支撑评级的要点
三季报业绩预告符合预期，各产品板块继续稳步增长。公司预计前三季度共实现归母净利润29.8-30.8 亿元，同比增长97.9%-104.5%，单看第三季度，预计实现归母净利润7.0-8.0 亿元，同比增长73.3%-98.1%，业绩符合我们之前预期。受益下游需求的持续旺盛，三季度公司起重机械、桩工机械、消防机械、铲运机械等产品的销售继续保持稳步增长势头，营业收入实现快速增长，同时公司加强内部管理水平，严控业务风险，盈利水平也不断提升，预计三季度净利率将保持上半年7%-8%的水平。
起重机械需求有较强韧性，公司继续保持行业领头羊地位。据中国工程机械工业协会统计数据显示，2019 年1-8 月行业汽车起重机累计销量30564 台，同比增长37.4%，经历6-8 月销量的小幅下滑后，预计9 月销量增速有望重新转正，随着9 月国常会强调加快地方债专项债发行使用以及央行全面降准的实施，四季度开始各地基建项目有望加快落地，汽车起重机销量年底有望出现翘尾；另一方面，根据我们的测算，汽车起重机国三保有量约40%-50%，国六标准的执行将在未来2 年形成较大的强制更换需求，因此我们认为明年汽车起重机的销量仍有望实现个位数的增长。前三季度，公司汽车起重机市场份额40%左右，继续保持行业领头羊的地位，而随车起重机市场份额提升至60%以上。
加速国际化布局，海外市场有助于平滑国内景气周期。近年来公司加快“走出去”步伐，进一步完善海外市场的营销和服务体系，产品出口欧洲、中东、东南亚、非洲、巴西等多个国家和地区，销售规模不断增长，上半年公司外销营收44.5亿元，同比增长20.1%，出口总额及自营出口均稳居行业第一，三季度海外市场继续保持强劲的增长势头。公司产品在一带一路沿线多个国家竞争力突出，出口份额遥遥领先，其中轮式起重机产品在全球市场份额已达到30%左右的水平。公司产品获得越来越多的国际客户认可，品牌影响力不断扩大，根据Off-HighwayResearch 统计数据显示，2018 年中国工程机械市场销售额约占全球的30%，广阔的海外市场有助于公司平滑国内周期波动、打造中长期增长点。
估值
预计公司2019-2021 年归母净利润分别至39.5/47.0/51.5 亿元，对应EPS 分别为0.50/0.60/0.66，对应PE 分别为9.3/7.8/7.1 倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
工程机械行业景气度大幅下滑，基建及地产投资增速不及预期，行业竞争恶化。