公司发布2019 年三季报，前三季度营业收入为26.55 亿元，同比增长38.80%，归母净利润2.40 亿元，同比增长30.15%；第三季度营业收入9.15 亿元，同比增长33.63%，归母净利润0.71 亿元，同比增长26.25%。
毛利率有所提升，经营质量好转。公司2019 年前三季度毛利率为22.20%，相对于去年同期提升了1.55 个百分点；前三季度净利率为9.55%，略低于去年同期，主要因今年发行了可转债，财务费用有所增加。公司经营性现金流净额为2.94 亿元，大大好于去年同期0.65 亿元。
铖昌科技5G 民用前景可期。铖昌科技在有源相控阵、微波毫米波射频集成电路方面十多年的经验。在微波毫米波射频T/R 芯片方面拥有自主可控的设计研发能力，是唯一一家在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业，拥有“军工四证”。针对民用5G 芯片应用，目前铖昌科技已有专门团队在民用5G 芯片业务进行研发。
投资建议：我们看好下游家用电器行业的智能化对公司业务的带动以及未来5G时代公司的芯片储备。预计19-20 年EPS 分别为0.35、0.46 元，维持买入-A投资评级，6 个月目标价17 元。
风险提示：新业务发展不及预期；行业竞争加剧。