事件：公司2019年前三季度实现营业收入378.36亿元，同比增长70.96%，实现归母净利润28.88亿元，同比增长74.26%；实现扣非后归母净利润27.38亿元，同比增长74.03%。
点评：
Q3业绩高速增长，超越此前预期。此前公司在半年报中预计今年前三季度归母净利润同比增长50%至60%，实际利润增速为74.36%，超越此前预告上限。分季度来看，受益AirPods销量火爆和无线充电、马达等新品导入，公司Q3实现归母净利润13.86亿元，创历史单季新高，同比增幅高达61.16%。
各项业务进展顺利，精密制造龙头强者恒强。公司从做连接器起家，具备多年的精密制造经验，围绕精密制造不断横向扩张，现已形成包括消费电子、通信和汽车电子在内的三条业务主线。前三季度，公司三大业务进展顺利，消费性电子产品渗透率持续提升，通讯产品不断实现在品类和客户端的快速成长，汽车电子产品继续围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等较为完整的零组件产品线稳步发展。主营业务顺利推进带动公司主要财务指标实现明显改善，公司前三季度销售净利率为8.98%，同比提升0.47pct；加权平均ROE为17.04%，较去年同期增长5.00%；经营活动产生的现金流量净额为61.11亿元，较上年同期增长194.59%。
积极备货Q4新品，展望全年预期乐观。截至三季度末，公司存货金额为100.27亿元，较2019年6月30日环比增加41.81亿元，其中约35亿元为客户Q4新品备货，预计将给公司带来新的盈利增长点。一方面，公司进行内部精细管理优化，力求资源效益最大化；另一方面，公司加大商务拓展与配套的研发投入，报告期内研发费用同比上升66.42%，为中长期产品规划路线奠定基础。公司展望Q4预期乐观，预计全年实现归母净利润39.48亿元至42.20亿元，同比增长45%至55%，对应Q4利润中枢为11.96亿元，同比增长12.20%，在去年高基数基础实现进一步增长。
盈利预测与投资建议。公司大客户将于Q4发布带降噪版本的AirPods，预计ASP将有较大提升，公司占有较大份额，有望充分受益大客户新品发布。
预计公司2019-2020年EPS分别为0.78元和0.99元，对应PE分别为37倍和29倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新品销售不如预期、5G进展不如预期。