报告摘要：
产品力突出，毛利率行业领先。伟星新材是家装PP-R 管材行业的绝对龙头，同时涉足PE 以及PVC 管材的生产销售。长期坚持零售为先的发展战略，通过达到在PP-R 零售业务上的绝对领先，公司毛利率在同业内一枝独秀。
盈利能力突出，业绩稳增抗周期性强。自上市以来，伟星新材ROE 不断高增，2015 年成为行业第一后保持至今，2018 年加权ROE已达到29.45%。
公司综合优势突出，具有优异的抗周期属性，伟星新材是2012-2019H1 期间塑料管材行业上市公司中唯一平稳增长，没有出现过业绩下滑的公司。
长期耕耘造就护城河，股权激励再拓宽。通过产品+品牌+渠道+服务四位一体，公司打造出壁垒极高的商业模式。公司重视人才，管理层稳定性高，连续推出两期股权激励计划拓宽商业模式的护城河。自上市以来，累计现金分红32.33 亿元，累计分红率68.40%。公司股息率长期保持在同业中的最高位置，在A 股3000 余支股票中也长期处于前10%。
零售与工程共进步，新老业务渠道协同性强。公司优势在于零售端，2017年开始在工程端发力，今年以来基建投资企稳回升，塑料管道对传统管道有替代之势，工程管道业务发展空间巨大。公司坚守同心圆进行新业务开拓，围绕管道业务上下游开展防水和净水业务，新业务与公司销售渠道协同性很强，我们看好其增长前景。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019 年到2021 年的营业收入51.27 亿、61.19 亿元和71.83 亿元，归属于母公司所有者的净利润为11.02亿元、14.13 亿元和16.71 亿元，对应的EPS 为0.70 元、0.90 元和1.06元。维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：需求释放程度不及预期、原材料价格上涨超出预期、新品市场开拓力度不及预期。