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10 月22 日晚公司发布2019 年三季报：前三季度公司实现营收8.59 亿元，同比增长40.06%，实现归属于上市公司股东的净利润3.11 亿元，同比增长39.19%，实现扣非后的归属净利润3.08 亿元，同比增长38.83%。其中第三季度实现营收2.91 亿元（+24.74%），实现归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元（+5.18%），实现扣非后的归属净利润1.04亿元（+2.35%），符合市场预期。同时预计2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润3.9-4.2 亿元，同比增长27.33%—37.12%。对此，我们点评如下：
投资要点：
业绩增长39.19%，符合市场预期，主要源于项目稳步推进
前三季度公司实现营收8.59 亿元，同比增长40.06%，实现归属于上市公司股东的净利润3.11 亿元，同比增长39.19%，实现扣非后的归属净利润3.08 亿元，同比增长38.83%，业绩处于预告中枢位置，符合市场预期。业绩增长的主要源于河池（600 吨/日）、攀枝花（800 吨/日）、南太湖四期（750 吨/日）、许昌项目（2250 吨/日）的投运，公司在手项目稳步推进。期间费用方面：管理费用率为6.77%，同比减少1.71pct，研发费用率3.24pct，同比增加1.47pct，财务费用率为5.17%，与去年基本持平，期间费用控制良好。经营活动现金流量净额4.30 亿元，同比增长42.07%，现金流有所改善。
在手订单充足+资金充裕，业绩增长有保障
垃圾焚烧发电是资金驱动型的行业，公司在手10 个项目，总规模超过1 万吨/日，这些项目陆续投运需要资本开支40 亿元左右，其中30%是自有资金。截至2019 三季报，公司在手货币资金10.79 亿元，每年经营现金流量净额为正（2018 年为6.19 亿元），公司资金充裕。
预计2019 年度实现归属于上市公司股东的净利润3.9-4.2 亿元，同比增长27.33%—37.12%，在手订单充足+资金充裕，业绩增长有保障。同时公司积极布局环境修复业务，设立环境修复公司拓展污染场地。土壤和水体污染治理修复业务，新增公司业绩增长点。
集团资产丰富，三峡入股期待协同效应
大股东美欣达是以环保固废产业为主体，金融投资、健康休闲为两翼的大型民营企业，旗下现有10 个产业板块。其中有热电联产（欣旺能源）、建筑垃圾餐厨垃圾（旺能生态）、环卫一体化（智汇环境）、危废（再生资源开发）、农林生物废弃物的无害化与资源化（百奥迈斯）等，集团资产丰富，与上市公司的垃圾焚烧、餐厨垃圾、污泥处置等业务互补，预计在项目资源等方面产生协同。此外，三峡资本从二级市场公司购买公司股票，目前以2.61%的股权比例成为公司的第五大股东。三峡资本是长江三峡集团的控股子公司，长江三峡集团被党中央国务院赋予深度融入长江经济带并在抓长江大保护中发挥骨干作用，长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨，市场空间广阔。三峡资本近期增持一方面显示出对公司未来发展前景的认可，另一方面做公司战略股东，可以在项目资源和资金上给公司以帮助，助力公司成长，期待两者在长江大保护中的协同效应。
盈利预测和投资评级：维持“增持”评级 预计公司 2019-2021 EPS分别为 0.95、1.23、1.50 元，对应当前股价 PE 为 18、14、12 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：新增项目及在手项目进度低于预期风险、利率上行风险、宏观经济下行风险。集团及三峡协同效应低于预期的风险。