投资要点：
三季报发布，净利润符合市场预期。公司发布2019 三季度业绩报告，2019 年1-9 月实现营业收入10.68 亿元，同比增长42.44%，归属于上市公司股东的净利润为2.58 亿元，同比增长47.28%；基本每股收益0.67 元，业绩增速稳健。
工程机械行业景气上行，行业销量保持增长。受基建补短板、环保政策受环保趋紧、设备更新、基建补短板等多重因素利好，工程机械行业下游需求持续复苏带动挖掘机销量持续增长。根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年1-9 月纳入统计的25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品19.92 万台，同比涨幅14.7%。挖掘机市场的持续增长也带动公司破碎锤、液压零部件的收入。
毛利率保持平稳，现金流水平继续改善。公司2019 年1-9 月毛利率水平为42.46%，2019Q1、2019Q2 和2019Q3 毛利率分别为43.15%、43.19%、40.81%，毛利率水平保持平稳。2019 年1-9 月现金流净额达到1.35 亿元，相比2019 上半年的9200 万净额水平，现金状况继续改善。
公司费用管控水平不断提升，盈利能力持续加强。公司在营收和净利润不断增长的情况下，各项费用率保持稳定，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.49%、4.3%和1.14%，管理费用同比下降了1.43pct。
盈利预测和投资建议。我们预计公司2019-2021 年营收分别为15.31 亿元、18.84亿元、25.41 亿元，YOY 分别为+50%、+23.1%、+34.9%，实现归母净利润3.45亿元、4.34 亿元、5.98 亿元，YOY 分别为+53.4%、+25.7%、+37.7%，EPS 分别为0.9 元、1.13 元、1.55 元，对应PE 分别为28.61x、22.79x、16.61x。考虑到工程机械行业景气提升和公司的龙头地位，公司的合理估值水平25 倍，对应股价区间为22.5-28.25 元，维持中性评级。
风险提示。工程机械行业下游需求萎缩，行业景气度下行；海外市场拓展不及预期；原材料价格大幅波动；