公司公告称：近期公司与三家通用汽车公司新签署共26 份产品供货定点合同，共涉及7 个平台项目（包括31xx、A1AC、A2LL、D2UC、E2xx、O1SL、T1xx），12 种产品。此次多数产品为铝合金轻量化零部件，包括铝合金转向节、铝合金控制臂和支架等，供货地点为美国、加拿大和墨西哥。预测本次签署的全部供货车型单年度最高产量近130 万辆，前述合同预计2020 年给伯特利带来新增收入约4 亿元人民币，项目车型的生命周期内（2019 年四季度起）产品销售收入累计预计将超过18 亿元人民币配套通用汽车多个全球平台，在自主零部件企业中较为稀缺。公司此前配套了通用全球T1XX（雪佛兰Silverado 等大型车）的铝合金转向节。此次公告的订单覆盖了通用旗下雪佛兰、别克和凯迪拉克品牌的多个平台，以中大型车为主。我们推测单车配套价值在200-600 元之间（零部件数量不等）。
铝合金底盘轻量化零部件门槛高，前景广阔。不同于其他铝合金零部件，铝合金底盘件由于对强度、韧性的综合要求很高，配套的门槛较高。铝合金底盘件目前在国内的渗透率仅为9%，全球范围内的渗透也不高。然而底盘零部件由于主要属于簧下质量，轻量化的效应有放大作用。该领域属于低渗透、高收益的蓝海。我们此前推测该细分市场在国内的CAGR 为20%~30%，根据2018-2019 年的市场观察，趋势与我们推测一致。
伯特利铝合金转向节国内份额7%左右，在自主企业中领先，借配套通用全球契机有望加速国内配套。此次定点是对公司开发制造能力的很好证明。该细分市场集中度较高，主要竞争对手为一些海外中型公司，形成价格战的可能性较低。预计公司2019/2020 年铝合金业务增速分别为23%/67%。
盈利预测：预计公司2019/2020/2021 年营收分别为29.6/36.1/37.9 亿元，归母净利润分别为3.61/4.35/5.29 亿元，EPS 分别为0.89/1.07/1.3 元，分别同比增长52%/21%/22%，对应PE 为19.7/16.4/13.5x。维持“推荐”评级。
风险提示：乘用车消费不及预期；原材料价格大幅上涨。