事件：公司公告2019 年10 月经营情况和股票期权与限制性股票激励计划。
2019 年前十月销售稳增长，彰显韧性。公司2019 年10 月单月实现签约销售金额246.82 亿元，同比增长13.40%，实现签约销售面积236.57 万平，同比增长36.02%，合约销售均价为10433.28 元每平，同比下降16.63%。
2019 年1-10 月公司累计销售额为2223.73 亿元，同比增长22.63%，累计销售面积为1959.62 万平，同比增长35.50%，累计销售均价为11347.76 元每平，同比下降9.5%。
向中高层人员和核心骨干授予股权激励和限制性股票激励。公司2019 年9月28 日公告股权激励计划和授予名单，11 月12 日公布更新公告。此次公司拟向董事、中高层管理人员和核心骨干共计108 人，授予两部分激励1）股票期权激励和2）限制性股票激励，总计2723.24 万份，约占公告日公司股本总额的1.21%，其中股票期权为1556.88 万份（占公司股本总额0.69%），限制性股票为1166.36 万股（占公司股本总额0.52%）。激励分首次授予和预留授予两步，首次授予的股票期权的行权价格为27.40 元/股，限制性股票的首次授予价格为13.70 元/股。首次授予的限制性股票授予价格为每股13.70元，满足授予条件后，激励对象可以每股13.70 元的价格购买公司已回购的股票。股票期权和限制性股票分期行权
期权行权要求绑定公司业绩及个人绩效，调动员工积极性。各行权期个人当年实际可行权额度=个人激励额度×当年可行权比例×公司绩效系数×个人绩效系数。公司业绩要求：首次授予的限制性股票的考核目标为2019、2020和2021 年扣非后归母净利润较2018 年增长不低于20%、70%和120%，预留授予的限制性股票（股票期权）的考核目标为2020 和2021 年扣非后归母净利润较2018 年增长不低于70%和120%。个人业绩考核：个人上一年度绩效考核达到优秀（A）和良好（B）时行权系数为100%，合格（C）行权系数80%，不合格则不能行权。
投资建议：“优于大市”。我们预计公司2019 年EPS 约为5.98 元，我们给予2019 年7 – 8 倍PE 估值，对应市值约944 – 1079 亿元，对应合理价值区间为41.85 – 47.83 元，对应2019 年的PEG 为0.22 – 0.26，维持 “优于大市”的评级。
风险提示：三线城市需求需求减弱导致公司销售增速放缓。