事件描述：能科科技股份有限公司于2019 年11 月21 日发布招股意向书，公开增发股票 12,892,000 股，募集资金总额为 299,996,840.00 元，其中13,400 万元投入基于数字孪生的产品全生命周期协同平台，7600 万元投入高端制造装配系统解决方案平台，9000 万元补充流动资金。本次发行价格为23.27 元/股，不低于招股意向书刊登日2019 年11 月21 日（T-2 日）前一个交易日公司A 股股票均价。本次发行将向能科股份原股东优先配售，最多可优先认购12,878,550 股，约占本次增发发行数量的 99.90%。其中，原无限售条件股股东最多可优先认购 11,583,120 股。本次增发网上、网下预设的发行数量比例为 30%：70%。
核心观点：智能制造业务边界不断扩张，公司建立起高品牌知名度奠定市场先发地位。伴随物联网技术、数字孪生技术、智能控制技术、大数据分析、工业机器人、VR/AR 技术、云平台技术的进步和应用的推广，智能制造的边界也在不断扩大。根据《中国智能制造系统解决方案研究报告（2017）》，2019 年市场规模将达到2300 亿元左右。公司在智能制造领域已经建立起较高的品牌知名度，奠定了行业科技创新型企业的市场先发地位，并于2018 年12 月入选我国首批《智能制造系统解决方案供应商规范条件》名录。公司业务领域涵盖航空航天、兵器军工、油气炼化、冶金有色、船舶海工、煤炭矿山、电力系统、电子科技、汽车制造、轨道交通等高端制造产业，积累了一批优质的客户。
智能电气业务行业需求增大，公司具有品牌效应，处于行业领先地位。近年来国际社会的节能减排压力驱动国内节能行业发展，同时我国工业的转型升级为节能降耗提供良好契机，并且新能源汽车产业的快速发展拉动充电设备的投资需求。根据2016 年12 月国务院发布的《“十三五”节能减排综合工作方案》，到 2020 年，节能环保、新能源装备、新能源汽车等绿色低碳产业总产值突破 10 万亿元，成为支柱产业。公司是国内最早从事工业能效管理业务的企业之一，以电气传动、机械传动、自动化控制、数据采集等方面技术优势为基础，涵盖工业电气产品与系统、充电电源与系统、电能质量产品与系统和能源管理系统等四个业务单元，形成了具有自主知识产权的核心电气设备，通过向客户提供定制化的电气设备及相应的软件控制系统、管理系统，满足客户对工业传动、安全电源和能耗管理的需求，形成了一定品牌效应，属于国内电气领域工业节能服务领域的第一梯队。
公司盈利预测及投资评级：公司技术壁垒及客户资源优势明显，长线成长逻辑清晰，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别1.12、1.57 和2.17 亿元，对应EPS 分别为0.81、1.13 和1.56 元。当前股价对应2019-2021年PE 值分别为29、21 和15 倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观产业政策变动风险、市场竞争加剧风险、核心人员流失风险、技术开发风险、业绩季节性波动风险、知识产权风险、应收账款回收风险等。