基本面不一样：具有零售特色的成长性国有大行。邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。
AH 溢价不一样：A 股定价更合理。从近期回A 的几家上市银行看，邮储银行A 股定价溢价率较低、仅为25%，且今年来H 股表现显著优于市场及板块。目前A 股银行板块内估值分化明显，零售银行有明显的估值溢价。
邮储银行具有天然的零售银行禀赋，后期潜能释放有望带来更高的估值溢价。此外从业绩增长和分红角度看，邮储银行的定价也具有合理性，具有较强的安全边际。
发行方案不一样：战略配售护航后市表现。邮储银行战略配售数量约占发行总量的40%，获配股票锁定期不低于12 个月，起到了压舱石的作用，是后市表现稳定的重要支撑。此外70%的网下配售股份的锁定期为6 个月。行使“绿鞋”后，发行总量中有近45%实现分期锁定，可有效减小流通盘带来的抛压。
绿鞋机制带来不一样：43 亿绿鞋资金和稳定股价承诺，平抑波动。邮储银行引入绿鞋机制，新股发行后30 天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43 亿的绿鞋资金入场。10 年来A 股仅有3 单IPO 设置了绿鞋：工商银行（2006 年）、农业银行（2010 年）和光大银行（2010 年），均在上市30 天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。
投资建议：邮储银行为全国营业网点数最大、 覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。总体看，邮储银行估值的安全边际高，看好邮储银行未来的稳健、持续的收益。
风险提示：代理网点业务开展不及预期、政策变动超预期。