新车型在广州车展上首次亮相
广汽在广州车展组织了一场管理层见面会，有10 位高管参加，展示了一系列主要新车型。我们认为公司拥有车企中最强的产品线，所以2020 年业绩增强前景最为明朗。我们基于13 倍2020 年预测市盈率将目标价从13.2 元上调至13.9 元。维持买入评级。
皓影和威兰达
广汽本田将在今年底推出SUV 皓影，这是东风本田CR-V 的姊妹车型，而后者是中国最畅销的合资品牌SUV 之一，今年初以来月均销量1.7 万辆。广汽丰田将在2020 年初推出威兰达，即一汽丰田新RAV4 的孪生车型。RAV4 过去两年月均销量为1.2 万辆，新RAV4 则升级了引擎和外饰。这两款车型的定位都是高利润产品，我们预计月销量将超1 万辆。
推出新GS4
广汽传祺基于GPMA 架构推出了第二代GS4 SUV。在2019 年GS4 的周期末端去库存阶段，月均销量仅为8000 辆，远低于之前逾2 万辆的水平。管理层预计第二代GS4 月销量将达到1.5 万辆，而且在平台化策略下，其成本将比第一代GS4 下降5%。今年初以来传祺已在经销商渠道中清理6 万辆库存，接近两个月的持有量。我们认为2020 年其产量和批发销量有望反弹，从而大幅降低子公司亏损。
估值：目标价由13.2 元上调到13.9 元，维持买入
广汽目前股价对应11 倍2020 年预测市盈率。我们略微上调了2020-21 年业绩预期，基于新车型的预测贡献上升。我们的新目标价为13.9 元，基于13倍2020 年预测市盈率（此前为12.8 倍），以体现利润增速的上行周期。
主要下行风险: 1) SUV 行业竞争加剧导致销量下滑，使得传祺品牌利润不及预期；2）广汽菲克的销量不及预期，扩大亏损；3） 本田品牌车型销量不及预期；4）原材料成本上升。 主要上行风险: 1) 乘用车行业销量恢复超预期；2) 国家出台对汽车行业有效的刺激政策； 3）本田品牌车型销量高于预期； 4）传祺品牌销量增长高于预期.