公司近况
AVC 最近4 周累计零售监测数据（19W45~19W48，11 月4 日~12月1 日）反映了11 月零售情况：美的11 月灵活应对格力发起的空调价格战，增势依然强劲，空调市场双寡头垄断格局加强。
评论
2019 年美的率先降价抢占市场份额：1）2H18 空调市场结束2 年的高增长，进入不景气周期。2019 年2 月美的率先降价，拉开空调市场价格竞争的序幕。2）美的提前降价促销取得良好效果。2019年1~10 月，美的空调线上、线下零售额分别同比+50%、+1%，表现显著优于行业，线上、线下零售额占比分别同比提升6.6ppt、3.4ppt，并且在线上市场成功压制奥克斯。3）得益于产业链效率提升和渠道扁平化，空调降价并没有损害美的的盈利能力。1H19美的暖通空调事业部营业利润率11%，同比持平。
灵活应对11 月格力的大力度促销：1）11 月格力加大促销力度，“双十一”期间以相当于奥克斯的低价销售三级能效空调产品；11 月26 日格力再次提出“再掀11.11 百亿大让利”，三级能效空调恢复 “双十一”价格。2）面对格力大力度促销三级能效产品，美的在48 周（11 月25~12 月1 日）选择推出一级能效的特价机型进行差异化竞争，取得良好的效果。3）一级能效产品过去属于高端机型，溢价较高。中怡康数据显示，2018 年一级能效变频空调零售均价5227 元/台，比行业整体均价高出32%。由于2020 年空调新能效标准即将推行，现有一级能效产品将被降至二级，产品价格需要适当降低。
应对效果超市场预期：1）在空调价格战的刺激下，11 月零售需求价格弹性明显。最近4 周累计，空调市场线上、线下零售量分别同比+110%、+71%。2）美的迅速的应对策略效果良好，四周累计线上、线下零售量分别同比+200%、+114%，领先行业，市场份额继续提升。3）二线品牌溃败。除格力、美的、海尔外，其他品牌4 周合计线上、线下零售量分别同比-4.4%、-23%；奥克斯四周累计线上零售量占比降至11%。
估值建议
维持2019/20e EPS 预测3.48 元/4.01 元。维持跑赢行业评级和目标价72.20 元，对应21x/18x 2019/20e P/E，较当前股价有28%的上行空间。当前股价对应16x/14x 2019/20e P/E。
风险
市场需求波动风险；市场竞争风险。