事件概述
新城控股拟以Reg S 的形式，发行2 年期、总规模3.5 亿美元的高级无抵押债券，息票率7.50%。
分析判断:
拟发行美元债券，认购规模超5 倍。
近期，公司拟以Reg S 的形式，发行2 年期、总规模3.5 亿美元的高级无抵押债券，息票率7.50%，到期日为2021 年12 月16 日。本次3.5 亿美元债券的发行受到了境外专业投资人的热烈追捧，高峰期的账簿规模超18 亿美元，认购规模超5 倍，体现境外投资人对新城控股信用的认可。
多元投资者优质，融资保持畅通
本次发行美元债的最终分配中，知名基金及资管账户占58%，银行账户占35%，险资账户占5%，私人银行账户仅占2%，投资者质量较高，且分布广泛，类型多样。
销售稳步增长，高居行业TOP8
2019 年1-11 月，新城控股累计合同销售金额2465.6 亿元，同比增长24.2%；累计销售面积2188 万平方米，同比增长37.5%。其中，11 月单月销售金额约241.9 亿元，销售面积约228.4 万平方米，销售规模依旧在克而瑞销售排行榜中位列第八。
投资建议
新城控股业绩持续高增，销售再创新高，商业地产收入大幅增加，财务状况良好，融资渠道畅通，我们预计公司19-21 年EPS 为5.85/8.01/10.43 元，对应PE 为5.9/4.3/3.3 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示
房地产调控政策持续收紧，销售不及预期，商业地产收入不及预期，融资渠道受阻。