事件: 公司发布 2019半年报, 上半年实现收入 6.92亿元, 同比增长 70.24%;实现归母净利润 1.66亿元, 同比增长 103.57%;实现扣非归母净利润 1.56亿元, 同比增长 125.1%。
智能成套装备收入稳中向上,新产品及环保业务高增长: 分产品看,粉粒料全自动包装码垛成套设备实现收入 2.4亿元,同比增长51.22%, 呈现稳中向上态势;公司的传统智能装备产品广泛应用于石化化工行业,具有绝对竞争优势,预计未来将保持良好增长态势。 机器人及其他智能成套设备实现收入 1.52亿元,同比大幅增长 341.31%,我们推测主要系高温炉前作业机器人等新产品进度顺利。 环保工艺及装备实现收入 5609.32万元,大幅增长 1511.98%,首次有新签大合同确认收入。自博奥环境完成对 P&P 公司收购以来取得了重大市场进展,若后续项目实施和验收顺利,将持续贡献利润。
环境业务拉高毛利率,前瞻指标预示订单继续增长: 上半年公司毛利率 44.77%, 同比大幅提升 3.94个 pct, 主要系环保业务收入及毛利率显著增长。销售、管理、财务费用控制良好,费率略有下降;上半年研发费用 3503万元, 研发费率同比增加 2.08个 pct, 持续高研发投入。 截至上半年末公司预收账款、存货比一季末继续增长 8.7%和6.1%, 保持稳健增长态势, 预示接单、 订单执行情况良好。
技术实力强劲,特种作业机器人新产品不断突破: 公司历时 3年自主研发出应用于电石出炉领域的高温炉前作业机器人,目前在世界范围内应用处于领先地位。公司同时还在巡检机器人、炉门自动开关系统,以及电石行业外其他高温炉前作业机器人领域持续突破,公司在特种机器人领域品牌效应逐步凸显。
盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为3.47亿元、 4.31亿元和 4.99亿元, 对应 PE 分别为 27倍、 22倍和 19倍, 维持“买入”评级。
风险提示: 下游需求波动, 订单确认进度低于预期。