业绩位于预告中上,剔除并表因素净利润基本持平,表现位于行业前列
平治信息2019年上半年实现营收10.16亿元,同比增长96.51%,归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长25.99%,扣非后归母净利润1.30亿元,同比增长22.65%。公司营收大幅上升的原因是本期收购的深圳兆能公司销售大幅增长(体内孵化,无商誉)。
分产品看,移动阅读平台收入2.87亿,同比下降32.46%(有CPS模式记账方式影响),毛利率69.08%,同比增长21.71pct.;智慧家庭(并表兆能)业务收入6.92亿,毛利率14.85%。若不考虑兆能收购,平治信息19H1归母净利润约1.12亿,与去年同期基本持平,阅读行业大环境下表现已属前列。
平治信息现金情况良好,截至19H1账上现金及其等价物2.60亿,19H1年经营性现金流净额4717.2万,同比增长149.78%。
进军智慧家庭及5G通信衍生市场,兆能上半年业绩已接近完成承诺
平治信息通过现金以1.11亿人民币收购自主孵化深圳兆能讯通51%股权,主营智慧家庭网关(GPON)、IPTV/OTT终端等网络智能终端设备,借助深圳兆能,公司开始布局智慧家庭产品以及5G通信衍生市场。兆能19~20年承诺归母净利润不低于2850万、3750万、4320万,兆能已于4月并表,截至2月的在手未出货订单约26亿。仅19H1,兆能实现收入6.92亿,实现净利润5046.65万元,考虑股权比例,归母净利润贡献2523.33万,系当年承诺业绩的89%,考虑兆能收入利润多集中在下半年,业绩有望超承诺。
定增引入顶级国有媒体及腾讯关联公司,已经顺利过会,关注批文进程
平治信息计划发行不超过1200万股,募集不超过2亿元,将引入浙数(1亿)、新华网(5000万)、腾讯关联公司(5000万)作为战略投资者,将锁定3年,目前已过会,等待批文中。本次引入国有媒体与腾讯关联公司,将有利于公司加强内容合规运营与获得流量平台支持,进一步优化股东结构后也更方便和三大运营商及广电体系深度合作。
投资建议
公司阅读服务为现金流基础,通信业务为新增发力点在中报开始体现,我们维持原盈利预测19~21年归母净利润3.3/4.0/4.6亿,后续根据兆能订单落地情况调整,对应当前估值19~21年17/14/12PE,继续予以买入评级,坚定看好公司不断拓展5G业务弹性。
风险提示:小说阅读行业政策监管;公司第三方渠道拓展不及预期;兆能获得订单的能力出现波动。