事件:长安福特公布8月终端销量数据,8月全系产品销量达到2.1万台,环比增长30%。
8月率先强势复苏,经销商渠道改善明显。8月全行业整体复苏态势仍然不温不火,但是长安福特率先强势反弹,淡季不淡、体现了去年以来公司内部管理调整的效果。之前我们长安福特经销商电话会议也明显感受到了公司变化,参会的数家经销商老总均反馈长福NDSD经销组织使得长安福特营销整体焕然一新。
旧车型焕发新活力,福克斯环比改善明显。8月销量主力车型仍是几年未改款的老车型,因此取得这样的销量成绩更加难能可贵,福克斯环比上涨超过60%,再次成为长安福特的焦点。
新车周期值得期待。9月开始,新车开始真正体现销量,长安福特阶段性的强力产品周期开启,福特福克斯active上市有望拓展福克斯客户覆盖度,继续拉动福克斯上升,之后的翼虎、林肯也值得期待。类似于上半年的销量波折很难再现,长安福特未来三个季度销量边际改善力度最强。
投资建议:公司销量与利润的底部已基本确立,多款新车助力叠加行业复苏弹性巨大,福特虽短期承压但百年品牌底蕴犹存,此外随着经销商改革及利益关系理顺,未来销量有望逐步改善。我们预计2019年/2020年营收分别为659.47亿/683.87,归母净利润分别为2.06亿元/40.25亿元,行业复苏改善后弹性巨大,PB小于1,配置价值凸显,维持“买入”评级。
风险提示:行业复苏不达预期,长安福特新车销量不及预期。