航天工程加速&武器装备列装驱动军工定制光学镜头未来3年营收复合增长48%。预计2019-2021年来自军工业务的营收分别为1.07/1.59/2.25亿元,同比增长53%/48%/42%。
公司变焦和超清镜头领先市场,有望成为安防智能化镜头领域最大受益者。预计2019-2021年来自安防产业的营收分别为5.31/6.55/12.28亿元,同比增长22.33%/23.34%/87.39%。
万物智能时代开启,车载、红外等信息采集单元需求释放。预计2019-2021年来自车载和红外镜头业务的营收分别为0.26/0.30/0.93亿元,同比增长13.42%/13.78%/212.45%。
盈利预测及估值:2019-2021年归母净利润分别为1.06/1.43/2.22亿元,复合增速34.34%,给予80-90倍2019年盈利的合理估值,对应价格54.95-61.82元,对应市值为84.40-94.95亿元,2019年8月30日收盘价73.20元,建议持续关注公司投产和新业务发展动向,暂不评级。
长期来看,若公司能够成为国产镜头领域的行业标准制定者,引领行业技术进步,享受制造规模效应,公司有可能变成一家市值500亿上下的高端镜头领导者,这种预期的不断强化有赖于公司安防、车载、AI等多场景逐步实现份额第一。
风险提示:行业竞争加剧、客户采购减少、中美贸易摩擦加剧引发的经营风险、系统性风险等。