公司发布中报: 2019年上半年实现营收 6.70亿元,同增 22.44%;归属净利润1.62亿元,同增 36.61%%;扣非净利润为 1.28亿元,同增 15.06%。
评论:
业绩符合预期,研发支出费用化比例明显提升。 第二季度:实现营收 4.23亿元,同比增长 23.85%,增速较一季度小幅提升;归属净利润 1.05亿元,同比增长 33.79%;扣非净利润 7313.03万元,同比下降 3.29%。上半年实现经营性净现金流-2.04亿元,同比显著改善。期末预收款项为 1.55亿元,同比增长46.06%,验证订单较好增长势头。研发投入为 1.59亿元,同比增长 19.95%,其中,费用化比例明显提升,达到 55.89%,研发费用为 8886.07万元,同比增长 47.35%,费用化比例提升当净利润影响较大。
业务结构优化,产品实力持续强化。 软件销售实现营收 3.64亿元,同比增长26.15%,毛利率为 67.17%,同比下降 2.55pct;硬件销售实现营收 1.51亿元,同比增长 10.85%,占比进一步下降,毛利率为 17.13%,同比大幅提升 4.10pct;
技术服务实现营收 1.40亿元,同比增长 16.35%,毛利率为 51.59%,同比大幅提升 7.27pct。公司业务结构进一步优化,带来综合毛利率小幅提升至 51.42%。
在医疗 IT 领域,公司综合优势继续扩大,市场占有率预计进一步提升。上半年,公司订单总金额及平均金额均有较为明显增长,且增速较上年度有所加快,新增千万级订单近 20个。同时,公司持续打造更系统化、个性化、智能化的整体解决方案,基于全新理念建立统一的中台服务战略体系,并以此为依托打造新一代产品。在计算方面取得了国家 ITSS 云计算服务能力(私有云 IaaS)贰级、 ITSS 云计算服务能力(SaaS) 贰级标准符合性证书,技术创新快速推进。
创新业务稳步推进,订单执行有望加速。 卫宁互联网(单体)、纳里健康、钥世圈、卫宁科技合计实现营收 1.07亿元,同比增长 98.71%,其中,钥世圈实现营收 8385.39万元,同比增长 195.73%。上半年,纳里健康共签约医疗合作项目 110余个,累计签约超 300余个,累计接入医疗机构 2500余家,注册医护人员超 20万名,服务患者超 2亿人次。“云险”新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额 80多亿元,新增交易笔数 5400多万笔,已为多家医院接入多种支付渠道。“云药”方面,“药联体”合作成员逾 7万家,合作保险公司达50余家,管理保费金额超 35亿元。“云康” 业务也处于稳步推进阶段。 考虑去年订单快速增长,且较大金额订单占比有所提升,公司订单平均执行周期或有所拉长至三个季度,下半年业绩有望加速。以整年度来看,去年订单能较好对应今年增速,预计全年营收及净利润将保持快速增长。同时, 随着政策持续落地,未来数年仍有望保持高景气,业绩快速释放有望延续。
投资建议: 我们维持公司 2019年-2021年归母净利润预测为 4.31亿元、 5.71亿元、 7.54亿元,对应 PE 为 52倍、 39倍、 30倍, 维持目标价 18.59元/股,维持“ 强推”评级。
风险提示: 新业务拓展不及预期;互联网+医疗相关政策推进不达预期。