事件: 公司发布半年报, 2019上半年公司营业收入 9.7亿元,同比增长20.89%, 归母净利润 2.1亿元,同比上升 27.40%;归母扣非净利润 1.9亿元,同比增长 30.10%。 实现业绩增长主要有以下方面的原因: 1. 技术平台全面, 公司于 2019年向市场推出了小型化学发光仪器等多入检测项目, 对公司收入产生贡献; 2. 新产品推广和销售团队建设持续投入带来海内外营业收入同比增长; 3. 持续保持研发投入,保持技术竞争优势。作为 POCT检测领域头部企业,公司业绩有望持续稳健增长。
持续研发投入,两大支柱产品线实现高速增长产品细分角度, 2019上半年慢病管理检测实现收入 2.87亿元, 炎症因子及传染病检测产品线合计实现收入 2.82万元, 同比增长分别为 55.96%、38.30%, 两大支柱产业业务线均占据公司营收 25%以上。
2019上半年销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为 2.16亿元、0.85亿元、0.03亿元、0.74亿元,同比增长 42.61%,11.43%、97.10%、19.00%,销售费用增长主要系大力增加市场推广力度,财务费用增长主要系汇率损益所致。
多技术平台竞争优势,化学发光检测项目产品线布局完善公司 2019年推出了小型化学发光仪器和包括心标、炎症、肾损伤在内的10个检测项目,生化平台的干式生化仪器及肝功、肾功、心肌酶谱等 16个检测项目。新研产品依托于公司现有的八大技术平台:免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台,仪器技术平台和生物原材料平台。作为同行业内技术平台建设领先的公司,完善的技术平台为检测项目产品线创新提供内驱动力。 2019上半年公司在分子诊断平台成立两家合资企业,推动新产品进一步研发和业绩增长。
海外市场前景良好, 2019年上半年,公司境外收入占主营业务收入的比例为 17.92%,境外销售金额占营收较大比例。海外市场的稳步推进依托于良好的质量管理规范, 截至 2019年 6月 30日,公司累计获得 CFDA、 FDA、CE、加拿大 MDALL 等产品注册证 406个。
维持“买入”评级持续看好公司研发能力转化能力,将全球先进的体外诊断技术小型化,形成 POCT 产品,以产品丰富度保持持续竞争力。 我们预计 19-21年 EPS 为1.23、 1.64、 2.15元/股,维持“买入”评级。
风险提示: 新产品销售不及预期、研发不及预期、销售收入不及预期、汇率变动风险、政策变化风险等