2019上半年保持平稳增长, 业绩符合市场预期
2019上半年实现营收 24.79亿元,同比增长 1.80%,实现归母净利润 1.44亿元,同比增长 3.42%, 扣非归母净利润 1.32亿元,同比增长 41.24%(去年同期政府补助多 3711万)。公司利润保持平稳增长, 基本符合市场预期。
电信与数通业务稳步推进, 5G 主流产品完成验证
上半年,公司在重点客户处完成 5G 主流产品验证和规模销售,完成多省份 5G前传解决方案的推广和试用,面向 5G 前、中、回传光模块实现型号全覆盖;
此外,面向 5G 和数通应用的 25G 激光器芯片取得阶段性进展, 400G 光模块完成样机开发。
传输业务保持较快增长, 公司整体毛利率稳中有升
上半年,收入占比超过六成的传输业务仍保持较快增长, 实现营收 16.41亿元,同比增长 12.03%, 毛利率提升 1.31pct 至 24.39%;接入与传输业务实现收入8.19亿元,同比下降 12.02%,但毛利率提升 2.59pct 至 8.87%。
管理费用率和销售费用率略有上升,净利率基本平稳
公司销售费用率和管理费用率分别为 2.84%和 9.52%,同比上升 0.52pct 和0.27pct,公司净利率与去年同期基本持平,但从近三年维度来看略有下滑。 受净利率、资产周转率略有下滑影响,公司加权 ROE 也呈现一定向下波动, 2019年上半年达到 3.86%。
投资建议: 看好公司在 5G 市场的战略布局,维持“增持”评级我们看好公司在 5G 市场的战略布局,预计 2019-2021年实现营业收入分别为56/66/79亿元,同比增速为 14.3%/17.6%/19.4%,归属母公司净利润分别为3.82/5.19/6.61亿元,同比增速为 14.7%/36.1%/27.3%,当前股价对应动态PE 为 47/34/27倍, 维持“增持”评级。
风险提示:
中美贸易关系恶化,对上游光芯片实施禁运或对公司出口产品加征关税的风险; 5G 建设进度不及预期;光芯片研发、投产不及预期。