19H1净利略低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价21.32元。公司2019H1实现营收4.74亿元,同比增长43%,实现归母利润7599万元,同比增长45%。下调2019-2021年营收预测分别为15.42(-1.29,-8%)、22.65(-2.55,-10%)、30.80(-4.13,-12%)亿元,下调归母净利润预测为1.76(-0.05,-3%)、2.28(-0.07,-3%)、2.94(-0.16,-5%)亿元,对应EPS为0.63(-0.02,-3%)、0.82(-0.02,-2%)、1.05(-0.06,-5%)元。考虑到公司在行业的优势地位,维持目标价21.32元,对应19年PE34x,维持“增持”评级。
海外营收快速增长,经营性现金流大幅改善。2019H1数据终端营收2.16亿元,同比增长30%,毛利率35.6%;支付终端营收2.13亿元,同比增长56%,毛利率28.1%。2019H1海外营收1.52亿元,同比增长116%,主要销售市场集中在印度、东南亚、欧洲、俄罗斯及南美洲;海外营收占比32%(2018年海外营收占比24%)。2019H1经营活动现金流量净额1.16亿元,同比增长195%,大幅改善。单季方面:Q2营收1.56亿元,同比减少25%;净利润2822万元,同比增长8%。
加大技术探索与产品研发,向新兴领域拓展。基于智能移动应用软硬件核心技术,公司进一步深化对人工智能、RFID、大数据及云计算等新技术的研究,加大物流信息化、智能支付、智能仓储等相关技术研究和产品开发,在巩固物流快递、零售行业优势的同时,积极向智能仓储、智慧交通、智能制造、产品溯源、行政执法等领域拓展。
催化剂:收购获得实质性进展、获得客户大单
核心风险:汇率波动、竞争加剧、收购整合不及预期