锂电设备拉动半年度业绩增长:根据公司发布的半年度报告,公司2019年第二季度实现归属上市公司股东的净利润为2.00亿元,环比增长0.03%;营业收入为10.18亿元,环比增长21%;经营活动产生的现金流量净额为2.41亿元,环比增长522%。公司2019年上半年度实现归属上市公司股东的净利润为3.93亿元,同比增长20.16%;营业收入18.61亿元,同比增长29.22%;经营活动产生的现金流量净额为1.84亿元,同比增长125.47%。2019年上半年度非经常性损益对净利润的影响金额为802.17万元。2019年上半年业绩整体上符合我们之前的预期,预计仍保持着增长的势头,其中公司锂电设备业务增长明显是公司业绩增长的主要动因。一方面是公司下游锂电池市场需求旺盛,带动了公司订单的大幅增长。另一方面,公司收购泰坦新动力100%股权,两者之间形成了良好的业务协同,延伸了公司锂电池设备业务链。与此同时公司还不断加强研发能力,为销售规模和利润的增长提供有力的支点。
加大研发力度,积极布局先导云:在多年来研发投入的基础上,公司目前掌握了自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布技术和化成分容技术等多项核心技术以及整线解决服务能力。截止到2019上半年,公司及全资子公司累计获得国家授权专利591项,公司的“动力锂电池卷绕机”被评为江苏省名牌产品。公司被江苏省经信委评为“江苏省管理创新示范企业”。公司自成立以来就重视研发设计能力,打造了灵活完备的研发体系,采用了模块化的研发方法,提高自身的研发设计能力。公司将继续加强研发投入,不断向高端新能源装备领域发展。公司还与IBM合作开发的“先导云”和大数据中心建立了全价值链的协同平台,实现工业4.0目标。此外,公司还重视产品的口碑建设,对内重视销售团队和企业文化的建设,对外稳定现有客户,加大品牌的推广力度。8月12日,公司与拉萨欣导签订了为期8年的房屋租赁合同,旨在抓住市场发展机遇,扩大公司的经营规模以满足增长的市场需求,提升公司的市场占有率。
未来计划与NorthvoltAB进行约19.39亿元的业务合作:今年1月,公司与NorthvoltAB签订了锂电池生产设备的《设备设计、生产、安装、调试通用条款及框架协议》。双方就锂电池生产设备业务建立合作关系,协议双方计划在未来进行约19.39亿元的业务合作。合作内容主要涉及公司为NorthvoltAB提供圆柱的卷绕机、组装线以及化成分容等锂电池设备。本次协议意味着公司将与NorthvoltAB建立长期的伙伴关系,进一步发挥各自的优势。也代表着公司将正式进入欧洲锂电池市场,有利于提升锂电设备技术能力,为公司未来的发展带来重大的积极影响。
投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为1.19元、1.55元和1.89元,对应PE分别为29倍、22倍和18倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:宏观经济周期波动风险;往来应收项目发生坏账的风险;规模扩张引发的管理风险;商誉减值的风险。