长安福特销量同比下滑幅度持续收窄,新车型与林肯品牌稳步推进预计下半年销量将同比转正。长安福特7月份销量1.81万辆,环比增长11.9%,同比下滑24.5%,下滑幅度大幅环比6月收窄20个百分点;1-7月累计销量9.32万辆,同比下滑62.9%。长安福特7月批发销量达到今年来新高,公司采取“以销定产”的策略,有效缓解经销商库存压力,提升经销商信心。在新车方面,长安福特稳步推进:7月2020款福克斯上市;8月16日新款锐界ST、锐界ST-Line、金牛座以及福克斯Active等四款车型将上市。林肯品牌方面,首款国产车型林肯Corsair预计年底将上市。营销策略改进,新车型不断推出,预计长安福特销量下半年持续改善。
长安马自达销量同比正增长,增速高于行业平均水平。长安马自达7月份销量1.16万辆,环比增长19.9%,同比增长18.2%,同比增速较6月提升38.4个百分点,增速远高于行业平均水平;1-7月累计销量7.27万辆,同比下滑27.3%。从零售端来看,7月份长安马自达销量为1.05万辆,1-7月累计销量7.72万辆。全新马自达3昂克赛拉预计将于9月推出。随着全新马自达3上市,预计长安马自达销量将持续改善。
长安自主销量同比首次实现正增长,新车型下半年上市。长安自主品牌7月销量5.61万辆,同比增长0.9%,今年来首次实现正增长;从零售端来看,7月长安自主销量4.97万辆,同比增长5.3%,增速环比增加1.2个百分点;7月,长安自主品牌连续推出CS35PLUS、CS75、CS55、CS85COUPE和逸动等主力车型的国六新款车型;下半年还将推出全新CS75PLUS、长安欧尚X7和科赛GT等新车型;预计长安自主下半年销量增速有望改善。
财务预测与投资建议:预测2019-2021年每股收益分别为0.15、0.92、1.22元,因公司18年3季度、4季度亏损,我们用PB进行估值。可比公司19年平均PB为1.1倍左右,给予公司2019年PB1.1倍估值,目标价10.75元,维持买入评级。
风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。