军品订单大幅增长,二季度营收再提速。
公司2019年一季度营收7028万元,同比增长32.50%;归母净利润1172万元,同比增长470.46%。2019年二季度营收1.77亿元,同比增长75.17%;归母净利润4680万元,同比增长150%。公司军品订单同比大幅增加,新完成科研定型相关型号,如期实现批量订货,前期已定型相关型号,订单持续恢复,业绩实现了快速增长,且利润增长远超营收增速。
公司是红外热成像领域具有核心技术的优秀企业之一,军用红外热像仪及光电系统已涵盖夜视侦察、火控瞄准及光电对抗等多领域,并成功拓展了光电惯导领域。公司持续加大军品科研投入力度,保持军品科研项目增长,利用自产核心器件的优势,不断拓展军兵种应用,并成功推进对已定型装备的核心器件国产化替代相关任务。受军改影响,公司2016-2017年业绩稍有下滑,从2018年开始公司军品订单已有所恢复,营收利润双双显著增长,2019年上半年持续发力,全年业绩可期。
盈利预测与投资建议。我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的净利润1.10/1.60/2.08亿元,对应7月29日收盘价的PE为40/28/21倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧、市场份额及毛利率下滑;民品新兴市场拓展低于预期。